天风证券-会畅通讯-300578-投资成立“会畅超视”，前瞻布局5G和超高清云视频平台-200222

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　　一、公司拟以自有资金1.5亿元在上海投资设立全资子公司上海会畅超视云计算有限公司。
　　点评：
　　一、前瞻布局超高清视频技术，持续提升产品竞争力
　　基于公司“云+端+行业”的全产业链布局，本次投资是公司进一步推进面向5G和超高清云视讯的战略考虑，为公司未来超高清视频产品做好技术储备，公司前瞻布局将显著提升产品竞争力。目前视频行业高清化趋势愈发明显，2017年，我国高清视频通信市场占整体视频通信市场规模比例达到了76.6%。预计2022年高清率达到95.9%。其中超高清比例提升预计将更加显著。
　　二、5G时代视频是核心应用，云视频大势所趋，教育信息化千亿市场迎来2.0时代
　　短期看远程办公的需求增长将极大的带动云视频行业的发展，长期看云视频大势所趋。根据Frost&Sullivan统计，预计2022年国内视频会议市场规模达到445.7亿元。以云视频为代表的企业服务已经突破了传统应用的场景范畴，向智慧教育、智慧医疗、远程培训等新应用场景渗透。
　　2019年中国教育信息化整体市场规模预计突破4300亿元。教育信息化2.0时代，除标准化硬件以外，云SaaS软件和服务市场也将蓬勃发展，市场处于赛道抢占期，云视频服务商迎来新的市场增长点。
　　三、云视频SaaS服务商，布局硬件打造云+端一体化产品战略
　　公司是目前国内企业语音及视频会议SaaS领先服务商，客户主要是世界500强及大型跨国企业。通过收购明日实业和数智源布局视频会议硬件及解决方案，完成云+端的一体化产品布局。
　　此次重组收购数智源和明日实业，公司在云视频会议硬件端及解决方案实现布局。从各自产品和应用市场来看，三者的产品和市场互补性高。
　　明日实业作为国内视频终端龙头，近期公告供应华为高清摄像机，将分享下游客户在云视频领域的持续发展。明日产品广泛应用于政务系统、网络教育、远程医疗以及会议办公等领域，客户包括星网锐捷、视联动力等。
　　公司2019年6月设立全资子公司会畅教育，专注于将面向5G和4K超高清的SVC云视频技术赋能于双师课堂的核心场景。会畅教育至今已经拓展了多地的教育局、大学等客户，地区包括新疆、甘肃、宁夏、江苏等地。近期联合中国联通对湖北疫区提供远程课堂教学。会畅教育未来深耕教育信息化千亿市场，值得期待。
　　四、盈利预测及估值
　　看好公司云+端产品布局，充分享受云视频+教育信息化市场的大发展。由于19年处于新业务和客户拓展期，各项研发投入较大，同时股权激励费用影响，下调公司2019/2020年净利润预测由1.78/2.23亿元至0.92/1.77亿元，预计公司2021年净利润2.46亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、国内云视频进程低于预期；整合不及预期；