天风证券-稀有金属行业小金属：锂钴反弹，钨价持续上行-200223

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　　锂：氢氧化锂价格有望上涨。本周江西、江苏、四川等地的上游锂盐厂陆续开始复工，预计2月底或3月初才会有较高成交频率，而随着外资车企陆续在国内建厂或开售，高镍三元材料将成为主导需求，氢氧化锂需求短期有望增长，短期价格将有所反弹。
　　相关标的：赣锋锂业。
　　钴：下游采购逐渐增加，钴价上涨。继上周钴盐厂陆续复工后，目前大厂春节少有停工，但原料短缺问题适度调低开工率，小厂多数本周开工，部分受政府审批进度开工延后。但据安泰科统计开工率仍然较低，物流问题有所缓解，下游采购逐渐增加，钴价小幅上扬。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。
　　钨：钨价持续上行。近期行业开工尚未完全恢复，短期现货市场资源量偏紧支撑钨价维持稳固运行，市场捂盘惜售操作较多，持货商盼涨情绪较强，但道路管控、物流方面仍未完全恢复，实际成交量不多。后期价格走势还要观望多数企业复工后市场变化，长期来看钨价稳中有升。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　稀土：稀土氧化物继续上涨。原因在于金属企业少量停产，开始采购稀土氧化物，而稀土氧化物产量下降，尤其是南方中重稀土产量大幅减少，影响到供应，导致企业报价上调。预计下周市场成交会活跃起来，并且物流也逐渐开始流通，稀土价格或将进一步上涨。。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　镁：开工受限，镁价上行。本周原镁价格大幅上涨，物流虽流通但并不顺畅，上游企业原煤采购困难，开工受限下，难以恢复，同时下游刚性采购，价格上涨。相关标的：云海金属。
　　钛：年后或将上涨。多数钛矿企业已经正常开工，生产也逐渐恢复正常，但市场供应仍较为紧张。物流情况也将逐渐好转，而在后期下游大量集中采购的情况下，钛矿价格将再次迎来涨价潮。相关标的：宝钛股份。
　　钼：钢招需求较弱，钼价回落。本周终端需求放缓，钢招压价明显，同时企业陆续复工，供应逐步增加，钼价逐步回落。相关标的：金钼股份。
　　锰：钢厂减产，上游复产，价格下行。钢厂库存积压，陆续减产，开工率下行，对锰的需求减弱，同时物流恢复，上游锰矿、锰企陆续复产，锰系价格全线回落。相关标的：鄂尔多斯。
　　锆：锆市整体弱势。本周锆系市场依然弱稳运行中，价格基本稳定不变。疫情影响下的企业尚未完全复工，开工率较低，海绵锆企业依旧正常运转，市场交易量略显惨淡。
　　从目前的市场来看，一段时间内市场价格和行情将不会有些许变动。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。