兴业证券-航天信息-600271-巨龙生双翼，会员和信创业务齐飞-200223

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　　投资要点
　　税控龙头，会员制、信创业务双擎驱动。航天信息是税控系统龙头央企，背靠航天科工，主营业务包括分销与集成、税控设备、金融科技等，2018年收入规模279亿元、归母利润16.2亿元。2019年，公司战略调整主营业务，进行业务结构升级，聚焦财税增值服务、信创两大创新业务板块。同时，公司积极进行员工激励，激活对核心骨干及企业活力，夯实长期健康发展基础。
　　夯实税控基础，打造会员助货服务平台。公司防伪税控领域累计企业用户超过1330万，为开展增值服务奠定深厚的客户基础。2018年，试点推出会员增值服务，为客户提供统一云服务入口，截至年末，公司会员数突破230万户，实现营收近7亿元。与此同时，公司积极与银行与金融机构共同开展征信助贷业务，2018年放贷规模170亿，同比增长112.5%；未来有望持续实现高增，成为公司主要业绩增长点。
　　布局网信业务，加强公司信创产业地位。2018年，公司收购航天网安65%股权，加强公司在咨询、集成、适配与运维业务竞争优势。航天信息曾获中国系统集成特一级资质，在信创产业具有巨大资源优势，此次收购，加强公司在内网信创领域突破，有效协同互补产品能力，提高公司利润水平。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2019-2021年净利润分别为16.94/20.07/23.31亿元，EPS分别为0.91/1.08/1.25元，对应2月21日收盘价PE为26.61/22.46/19.33x，给予“买入”评级。
　　风险提示：防伪税控业务政策性调价风险、征信助贷领域银行与金融业监管、信创产业推进过程可能不达预期