华创证券-华宇软件-300271-跟踪分析报告：法律科技龙头，信创产业领军-200223

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　　公司概况：稳健成长的智慧信息服务专家
　　华宇是国内领先的智慧信息服务专家，根据IDC中国电子政务研究报告，华宇自2006年至今连续位列中国电子政务IT解决方案供应商10强。在法院、检察院信息化建设领域，公司连续多年市场占有率第一，客户遍及全国。同时，公司在教育信息化、食品安全与市场监管、信创等重要的软件服务市场积极外延布局，逐渐建立领先优势。2009-2018年收入复合增长率达26.14%，净利润复合增长率达28.54%，持续保持高质量地稳健成长。
　　法律科技市场依然广阔，创新驱动公司持续成长
　　员额制改革到位后，法官办案压力巨大，而AI、大数据等信息化技术的应用是提升审判效率的关键，智慧法院建设需求依然强劲，同时监察委、政法信息化建设带来新的市场机遇，商业法律服务进一步拓展了公司业务边界与空间。公司坚持自主创新，第三代法院核心业务系统T3将正式交付并开始部署，2020年将在全国市场全面推进T3升级换代。商业法律服务领域，华宇元典推出SaaS服务，为三万名律师提供业务软件和数据服务，用户数量同比增长超过200%。我们认为公司法律科技业务有望保持持续快速增长。
　　信创业务成为公司新增长点，未来高度可期
　　公司在信创产业布局早，参与度高，是自主安全相关业务主要建设服务商之一，已形成了面向党政、金融等多个领域的完整具有自主知识产权、安全可信的整体解决方案，拥有自主创新的基础软件和通用应用软件。凭借公司在信创领域的优势，公司有望获得不错的市场份额及较高的盈利水平，信创业务值得高度期待。
　　投资建议
　　我们维持2019-2021年净利润预测为5.82亿、8.48亿、11.19亿元，对应估值分别为47倍、32倍、24倍。参考可比公司估值，综合给予公司2020年42倍PE，上调目标价至44.02元，维持“强推”评级。
　　风险提示：订单增速下滑风险；业务整合风险。