方正证券-化工行业周报：橡胶助剂价格上涨，继续强烈推荐万华化学、玲珑轮胎、恒力石化、阳谷华泰等龙头-200223

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　　1、投资建议：关注具有核心竞争力的优质标的
　　本周方正化工景气指数为85.75，环比上升0.28。
　　从长期的角度看，化工里面有一大类成长股，这些公司凭借有效的激励制度、卓越的管理和研发优势，打造出极具竞争力的低成本优势和快速服务优势，在全球范围内市占率快速地提升。
　　鉴于全球化工市场的巨大空间以及国内化工企业很低的市占率水平，这些化工龙头成长的确定性较强，周期性的波动又为市场提供了众多的买入时点。基于这种认识，我们初步筛选出了一部分细分领域的龙头企业。比如向全球化工巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）、无机新材料领域的龙头国瓷材料、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、农药领域的扬农化工、涤纶长丝龙头桐昆股份、C2/C3领域的卫星石化、复合肥领域的新洋丰、草铵膦龙头利尔化学、橡胶助剂龙头阳谷华泰、植物生长调节剂龙头国光股份等。
　　阳谷华泰：上周新增推荐标的阳谷华泰，详见深度报告《防焦剂全球龙头，不溶硫取得突破》。公司为景气底部的周期成长股，2021年7倍PE。主业业绩见底，连续法不溶性硫磺技术突破，后续还有中间体M扩产、树脂扩张、高端助剂平台产品等新增项目带来高速增长，给予“强烈推荐”评级。据卓创资讯，2月21日促进剂价格为20500元/吨，环比上周上涨500元/吨。
　　万华化学：化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利，万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。我们认为，万华化学后续的成长性将大于周期性。卓创2月21日纯MDI价格15620元/吨（环比持平），聚合MDI报价12630元/吨（环比-170元/吨）。据四川经济网报道，万华化学四川公司重大项目正有序启动复工；据胶东在线报道，万华全球研发中心扩建工程及孵化基地项目入选山东省重大项目名单。
　　玲珑轮胎：轮胎行业尤其是乘用车轮胎行业，摆脱低端加工命运的关键，在于中高端原装配套带来的品牌溢价力和对后装市场的导流作用。玲珑轮胎在中高端配套领域较国内企业有明显先发优势，较国外企业有巨大的成本优势，玲珑轮胎在中高端配套领域正迎来大规模突破。2月21日普利司通205/55R16耐驰客报325元/条（环比持平）。公司拟公开增发股份募资不超过20亿元用于荆门800万套半钢和120万套全钢项目建设。
　　恒力石化：恒力的炼化项目采用国际先进的技术、将低成本原油加工成为具有更高附加值的化工产品，尽量减少低附加值的成品油产品，同时在加工过程中的辅料及公用工程、人工等方面具有较大优势，抵消了相对老旧炼厂在折旧和财务费用方面的劣势。我们方正化工认为，由于前期尚未经过充分的市场竞争，大型炼化行业就像一块饱含水分（利润空间）的海绵，恒力炼化的高效将会拧出超出预期的水分，涤纶长丝2月20日库存28.5天，环比+7.4天，2月21日价格7517元/吨，环比-83元/吨。PTA 2月21日社会库存255万吨，环比+20万吨，价格4375元/吨，环比+55元/吨。
　　国瓷材料：熟练掌握了水热法技术的诀窍，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级的水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司内生产品的下游，我们看好公司成为中国无机新材料平台公司。2019年实现扣非后的归母净利4.65-4.95亿元，同比增长19%-27%。。
　　新洋丰：在复合肥低迷期逆势扩张，低成本优势明显。公司上游配套了硫酸、合成氨、磷酸一铵，并具有进口钾肥资质，主要生产基地布局在长江沿线，凭借产业链一体化和物流的优势，打造出较强的性价比和渠道竞争力。公司在巩固常规复合肥优势的基础上，重点开发推进毛利率更高的作物专用肥。2月21日磷酸一铵价格1826元/吨，环比+7元/吨，湖北企业复工延迟，磷酸一铵价格继续上涨。
　　利尔化学：草铵膦技术难度和环保门槛都较高，随着草铵膦价格的下行，草铵膦将会替代抗药性问题越来越严重的草甘膦，市场空间将大幅增长。利尔化学后续扩能1万吨/年，并且后续各有1000吨的氟环唑和丙炔氟草胺投产。为进一步优化广安利尔草铵膦原药等主要产品的生产工艺，并顺利实现与甲基二氯化磷项目的并线，广安利尔实施停产并线，预计时间约3个月。快达农化定增募资不超过1018万元补充流动资金。
　　农药：强烈推荐需求高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦：扬农化工（菊酯和麦草畏龙头）、利尔化学（草铵膦龙头）、长青股份（麦草畏产能国内第二）。2月21日草甘膦价格20925元/吨，环比+625元/吨；草铵膦价格11.2万元/吨，环比持平；2月19日联苯菊酯价格22.5万元/吨，环比-1.5万元/吨；功夫菊酯22.0万元/吨，环比持平；麦草畏9.00万元/吨，环比持平。
　　新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，OLED材料和沸石分子筛龙头万润股份，电子化学品公司雅克科技、江化微，植物生长调节剂龙头国光股份。卤水提锂技术突破改变锂资源的供应格局，建议关注技术方蓝晓科技。
　　本周苯胺华东7300元/吨，涨幅6.57%。疫情影响下，大多数工厂停车，有限的库存缩紧供给市场；华东地区以船货为主，导致苯胺外销受限，带动其他地区价格跟涨。在疫情不确定性下，预计短期内市场窄幅运行。毒死蜱：江苏丰山集团（97%）46000元/吨，涨幅5.14%。受疫情影响，运输受阻，工人复工延迟，供给端受限严重。
　　风险提示：近期疫情可能引发市场大幅波动的风险；油价大幅下跌；环保放松；经济大幅下行。