西部证券-传媒行业周报：完美世界发布业绩快报，芒果TV播放市占率提升-200223

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　　一周行业聚焦：
　　2月20日，完美世界（002624.SZ）发布2019年业绩快报：2019年实现营业收入80.4亿元，同比增长0.05%，院线业务收入于2018年8月起不再纳入合并范围，剔除上述影响后，报告期内营业收入同比增长6.78%。归属于上市股东净利润15亿元，同比下降11.85%。公司游戏业务收入68.3亿元，同比增长6.78%，实现净利润18.8亿元，同比增长37.41%。高增长主要得益于新老游戏收益良好，以及电竞赛事业务实现增长。公司影视业务收入12.1亿元，同比减少42.54%，净亏损3.1亿元，主要由于公司计提存货跌价准备3.6亿元导致。另外公司对并购的同心影视计提商誉减值准备3.5亿元，但因业绩补偿收益，该事项对公司业绩无重大影响。公司2019年每股收益为1.16元，我们预计2020/21年每股收益为1.80/2.03元，维持对公司的买入评级。
　　春节期间，芒果TV剧集和综艺有效播放市占率均提升。根据云合数据，2020年春节期间（1月24日-2月6日），全网连续剧日均有效播放较去年春节同比增长14.8%。芒果TV春节期间剧集有效播放市占率同比增幅位居四大平台第一，主要原因在于：1）2019年春节芒果TV剧集播放市占率基数较小；2）拼播和独播的两部会员剧集（《锦衣之下》、《下一站是幸福》）关注度较高，播放量靠前。另外，与芒果TV拼播《锦衣之下》的爱奇艺（IQ.US）有效播放市占率同比也保持了正增长。情期间，白天时段娱乐性质较强的综艺节目停播，被防疫新闻报道取代，因此今年春节假期全网综艺节目的日均有效播放同比去年下降28%。但芒果TV依旧凭借S级综艺IP《明星大侦探》、《妻子的浪漫旅行》、《我家那闺女》等，以及创新的“云”录制方式，有效播放市占率同比提升幅度最大，仍然保持第一。继续推荐芒果超媒（300413.SZ）。
　　一周行业表现：
　　上证综指上涨4.21%，深证综指上涨7.19%，传媒（申万）收于766.39点，上涨7.54%，跑赢上证综指3.34个百分点。从行业内部来看，影视指数上涨7.67%，动漫指数上涨3.94%，游戏指数下滑0.12%，出版指数上涨2.54%，广播电视指数下滑0.00%，广告营销指数上涨8.14%。
　　风险提示：疫情持续时间过长，游戏/影视项目进度不达预期，游戏流水不达预期，会员收入不及预期，广告收入不及预期。