国盛证券-美年健康-002044-签署合作协议持续提升体检质量，体检中心复工正在进行时-200223

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　　事件：公司公告与深博、艾迪康签署合作协议。公司与深博医疗签订《采购框架协议》，将向深博医疗采购自动乳腺超声系统设备及配套隔膜框架，预计2020年采购总额3000万元；与艾迪康签署《软件购买合同》，将向艾迪康采购医学检验信息管理软件，总价款1100万元。
　　引进自动乳腺超声系统，科技创新是公司基因。我们认为，美年健康的研发投入不在于单纯的研发费用，而是通过其体检龙头的地位、巨大的业务体量去向上游要研发，此前的胶囊胃镜、心脏MR等项目，现在的自动乳腺超声系统，都是公司科技创新基因的体现，在项目上持续提升体检质量：
　　深博医疗自主研发的自动乳腺超声系统是国内首家，具备领先地。深博于2019年9月获得创新医疗器械产品注册证，其余的只有西门子、通用等外企具备自动乳腺超声系统。
　　自动乳腺超声系统未来有望解决乳腺超声筛查漏诊率高、影像医生缺口相对较大的问题，进一步提高体检质量。
　　 20年预计的3000万采购金额对应50台机器，试点后有望全国复制进一步降低采购价格。深博承诺给美年在同等条件下最优的价格，未来试点完成后如果形成大规模采购，将进一步降低单机价格。
　　与艾迪康持续合作，高性价比引进医学检验信息管理软件。公司与ICL的龙头公司之一艾迪康属于关联公司，已经实现了长期的战略合作（18年9月美年拟参股艾迪康境外母公司5%股份，但目前尚未完成；19年2月与艾迪康达成战略合作；20年2月与艾迪康在新冠病毒核酸检测上进行合作），本次向艾迪康采购医学检验信息管理软件，将进一步提升美年的检验质量，同时在性价比上极高：本次合同价款1100万元为一次性费用，此后为69.25万/年的维护费用，按美年的700家门店来计算，单个门店平均价格仅1.57万元，在同类提供商中具备超高性价比。
　　疫情影响逐渐削弱，美年健康体检中心复工正在进行时。从目前疫情的数据端来看，新增确诊和新增疑似持续下降，影响已经在逐渐削弱，公司将从2月24日开始在各地申请复工（具体情况需要根据各地卫健委要求），复工后，在恢复期将以返岗复工的专项筛查为主，在严格预期、错峰排期的安排下避免交叉感染，同时可以灵活安排体检，先做CT部分，其他项目择时完成。
　　盈利预测：我们预计公司2019-2021年归母净利润为8.68、11.69、15.62亿元，同比增长5.7%、34.7%、33.7%，当前股价对应PE为63x、47x、35x。公司是民营体检龙头，尽管受到疫情一过性影响，但不影响其长期价值，维持“买入”评级。
　　风险提示：各地体检中心复工开业时间具有不确定性