国海证券-国防军工行业周报：把握产业趋势和底部机会-200223

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　　本周，上证综指涨跌幅4.20%，深证成指涨跌幅6.54%，上证50涨跌幅2.52%，沪深300涨跌幅4.06%，创业板指涨跌幅7.61%，中小板指涨跌幅6.54%，申万国防军工行业指数涨跌幅为12.19%。
　　把握产业趋势和底部机会。本周，申万国防军工板块大幅上涨12.19%，在申万全部子行业中排名第二。行业动态上，卫星互联网产业发展继续快速推进。国际方面，StarLink完成第五批卫星的发射；国内方面，银河航天完成国内首次低轨Q/V通信验证。我们认为卫星互联网产业发展是确定性的产业趋势，将为上下游相关企业带来广阔的增量市场。继续看好卫星互联网产业，推荐中国卫星、中国卫通、天银机电、星网宇达、康拓红外、海特高新、航锦科技等。此外，也推荐投资者把握尚未完成修复的底部机会，推荐中直股份、中航沈飞、航天电器、中航机电、中国海防等。
　　行业评级：业绩角度，迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值处于近五年低位，且部分核心标的估值已具备较高性价比，具备向上的弹性；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现；此外，台湾大选等热点事件也有望成为重要行情催化剂。看好军工行业2020年市场表现，给予推荐评级。
　　投资策略及重点推荐个股：重点看好以下投资方向：1）成长主线：国防建设仍处于成长阶段，重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业，重点推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳等；2）改革主线：国企改革持续深化下，重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台，推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防；3）自主可控主线，重点关注产品军民两用、进口替代空间广阔的景嘉微、航锦科技等。
　　风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）资产注入的不确定性；6）系统性风险。