国盛证券-食品饮料行业本周专题：春季线上闭门会调研反馈-200223

《国盛证券-食品饮料行业本周专题：春季线上闭门会调研反馈-200223（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-食品饮料行业本周专题：春季线上闭门会调研反馈-200223（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　周专题：春季线上闭门会调研反馈
　　白酒板块：1）从行业来看，动销方面，疫情影响下，中小酒企压力较大，疫情加速企业分化和洗牌，有利于市场份额向品牌酒企集中。价盘方面，预计后续高端酒价格回落空间有限，次高端价格提升较为困难。后续消费方面，预计五一端午小旺季会弥补春节损失的需求。2）分公司来看，贵州茅台：品牌力强，受疫情影响较小，目前终端价在2200左右波动；五粮液：2月10日生产车间陆续复工，生产能力恢复70-80%，目前批价920-930元左右，经销商的库存大概在一个月以内；泸州老窖：预计疫情对全年收入影响4-5%，价格维持稳定；目前终端库存1.5个月左右。
　　啤酒板块：1）从行业来看，疫情对啤酒行业一季度销量影响20-30%，目前看行业提价计划可能推迟但不会取消，高端化战略保持不变。2）分公司来看，青岛啤酒：节前表现正常，目前终端库存超过1个月，疫情结束后会主动帮助经销商清理库存。重庆啤酒：2月份销量下滑较多，预计一季度产品结构好于去年同期；珠江啤酒：预计单2月份销量减少50-60%，但目前广东天气转暖，3月疫情影响有望下降，同时疫情对产品结构影响不大，成本端略有下行。
　　调味品板块：1）从行业来看，调味品企业陆续进入全面复工期，物流受阻影响日渐消除。提价周期或将延迟，年底是否提价需观望成本端变化趋势。2）分公司来看，各公司全年目标不改，疫情影响有限，积极布局未来规划。中炬高新：已获复工批复，省外陆运本周逐渐恢复，预计完善激励、扩充人员、重点扶持非主销售区域、搭配促销政策多管齐下；千禾味业：2月17日全面复工，省内物流恢复，省外陕西、华东地区陆续实现发货；日辰股份：一季度销售淡季（约20%），下游工业客户（45%）订单正常（其中60-70%以出口为导向），餐饮客户复苏情况略高于预期。
　　休闲卤制品板块：1）从行业来看，门店周转效率高+需求转移至线上，受疫情影响小于餐饮行业。2）分公司来看，疫情对Q1销售形成短期影响，全年开店目标暂不调整。绝味、煌上煌1月份春节前门店销售正常，2月通过线上折扣、扩大单店外卖半径方式鼓励终端门店增加线上销售。3）渠道反馈：加盟商信心稳定，公司给予帮扶政策，现金流周转可控。
　　其他小食品：1）洽洽食品：复工率达60%，目前库存处于较低水平，春节期间消费60%集中在春节钱，受疫情影响有限。公司预计将保持销售费用率稳定，同时由于疫情的影响，对分众传媒的费用投放或将集中于下半年。2）克明面业：产能逐步恢复，订单量同比大幅增长，一季度产品结构优化。目前未发货订单约4万吨，且尚无法满足全部订单量。由于一季度高毛利产品占比较高，叠加营销费用投放减少，预计利润端增速加快。
　　周观点：白酒方面：降低预期收益率，配置价值依旧明显。行业挤压式增长趋势不变，名酒龙头稳健性较强，在外资持续流入的大背景下，行业估值中枢有望与国际接轨。标的方面，继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；并关注低估值有边际变化的洋河股份、口子窖、古井贡酒。大众品方面：必选消费需求稳健增长，行业集中度持续提升。核心推荐中炬高新、伊利股份、涪陵榨菜等，并持续关注细分子行业龙头安井食品、恒顺醋业、绝味食品、洽洽食品、日辰股份等；同时关注高端化趋势明显的啤酒板块。
　　风险提示：宏观经济放缓明显导致需求不及预期；疫情的广度及深度仍有待观察。