华西证券-非银行业周报：流动性宽松开启券商板块上涨模式-200223

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　　报告摘要:
　　本周行情：
　　节后三周成交持续放大，节后第一周日均成交8286亿元，第二周8290亿元，本周两市日均成交额1.04万亿元。北上资金节后两周流入65亿元，两融余额1.09万亿元，持续增长。
　　本周观点：
　　市场活跃度和风险偏好都在提升，新发基金募集情况显示居民大类资产配置的迁移。A股市场呈现“宅经济”属性，周度新开户数增长显著。从基本面上来看，券商的经纪、两融、资管、自营都是积极趋势。
　　受疫情影响比较大的业务是IPO项目承揽，再融资新规一定程度上将弥补这部分业绩下降。板块整体市净率（2019E）1.6倍左右。流动性和资本市场深改政策将是券商板块2020年的安全垫。
　　疫情对保险新单销售及代理人团队的影响或将持续一个季度，疫情发生的医疗费用赔付压力有限。负债端的“开门红”数据将受到影响。从中长期角度来看，居民对健康风险的保障意识提升，健康险的需求有望增加。中国太保、中国平安有望受益。
　　风险提示：
　　疫情加剧导致保险开工时间延后，影响开门红数据；权益投资收益率不达预期。