国都期货-甲醇期货周报：物流虽有恢复但库存仍高企，甲醇震荡调整-200224

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　　行情回顾。上周，甲醇期货主力合约以震荡调整为主。截至2019年2月21日，甲醇期货主力合约MA005收盘价报2119元/吨，当周涨22元/吨，周涨幅1.05%；成交量811009手，当周增111325手；持仓量752938手，当周增17712手。5-9合约价差为-49，当周走弱2；PP-3MA价差为748，当周走扩185。
　　基本面分析。供给端：上周，生产企业利润稍有回升，处于盈亏平衡点附近。各地区生产企业周内开工先降后升，截止2月20日，国内甲醇开工率64.57%，环比下降0.74个百分点，同比下降6.19个百分点，年内百分位16.10%。海外装置方面，目前伊朗限气已基本结束，计划2月下旬之前基本恢复。马油1#72万吨装置已复工，2#170万吨装置仍在临停中。
　　需求端上：上周，受疫情影响，下游复工仍较为缓慢。甲醇制烯烃装置开工继续下滑，宁波富德年产能60万吨装置检修计划已兑现,鲁西化工年产能30万吨的MTO装置复工计划仍在推迟。2月至4月，阳煤恒通、浙江兴兴、神华榆林烯烃装置仍有检修计划。甲醛、醋酸等传统下游开工增减互现，甲醛、DMF开工有所回升，二甲醚与MTBE开工仍继续回落。整体需求仍呈弱势之态。
　　库存端上：上周，内地与港口甲醇库存仍呈递增之势。截至2月19日，国内内地甲醇总库存57.52万吨，环比增加3.16万吨，较去年同期增加20.63万吨，创年内新高。国内港口甲醇总库存93.02万吨，环比增加1.41万吨，较去年同期下降7.78万吨，亦创年内新高。近期，部分地区物流运输有所恢复，且内地与港口套利窗口开启，生产企业库存压力稍有缓解，但港口库存在烯烃端检修及进口增加预期下仍有继续攀升的预期。
　　基差分析。截至2020年2月21日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为85，现货贴水期货，仍令期价承压。
　　后市展望与策略建议。上周，甲醇开工率先降后升，变化幅度不大，主产区多维持此前降负或停车。传统下游开工增减互现，甲醛、DMF开工有所回升，二甲醚与MTBE开工仍继续回落。部分MTO/P装置仍有降负，2-4月亦存检修计划，目前宁波富德已于上周兑现检修计划。内地甲醇总库存续创年内新高，港口甲醇总库存亦持续增加。近期，部分地区物流运输有所恢复，且内地与港口套利窗口开启，生产企业库存压力稍有缓解，但下游整体仍以刚需为主，成交价格推涨较难，而烯烃端将在2-4月开启检修，整体需求回暖有限，同时因外盘甲醇装置恢复令进口存在增加预期，甲醇基本面仍难言乐观，因下方存在成本支撑而上方存在库存压力，预计短期内甲醇期价上下空间均有限，仍以震荡调整为主