广发期货-金融期货策略周报：首批沪深300股指期权到期-200224

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　　本周要点：
　　沪深300股指期权运行两个月以来，市场的活跃度逐渐加大，日均成交量持续攀升，尤其在春节前后，受到疫情的事件冲击，期权作为风险管理和交易的角色凸显，成交量快速攀升。股指期权上市首周日均成交量为1.74万张，2月17日至2月21日的日均成交量为5.18万张，接近首周日均成交量的3倍。持仓量方面，2月21日股指期权累计持仓量为6.03万张，约为上市首日持仓量的5.14倍。
　　在沪深300股指运行2个月以来，箱体套利的无风险套利策略运行良好，以到期的2月合约为例，以每天的收盘价为交易价格，假设交易成本为0.3点/张（即30元/张），假设摩擦成本为0.2点/张，每天卖出合成价格最高的期权组合，买入合成价格最低的期权组合，2月21日到期时平仓，持有期的收益率相当可观，基本都在2%至8%之间。
　　沪深300股指期权上市2个月以来，出现凸性套利的机会并不少，以1月3日的看涨期权2月合约的收盘价为例，当日行权价3500点、3650点和4550点的2月看涨期权出现凸性套利机会。按照策略，卖出10份行权价3650点的看涨期权，买入9张行权价3500点的看涨期权，买入1张行权价4550点的看涨期权，2月21日到期时平仓，持有期收益率约为11%。