东吴证券-利率债周报：LPR非对称下调，货币政策结构调控（2020年第6期）-200223

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　　本周债市点评及债市策略：本周（指02.17-02.23，下同）债市周一（02.17）较上周五收益率上行2.97BP，10年期国债收益率收于2.8928%，周二收益率较周一收益率下行2.64BP，收于2.8664%，周三收益率较周二上行1.12BP，收于2.8776%，周四10年期国债收益率较周三收益率上行0.81BP，收于2.8857%，周五10年期国债收益率较周四下行3.87个BP，收于2.8470%。短端收益率在均值上较上周小幅回落，从趋势上看，本周短端收益率呈现先升后降的变化趋势。从数值上看，本周五1年期国债收益率收于1.9309%，较上周回落3.04BP，预计短端下行与本周LPR下调等因素相关。长端方面，从数值上看，本周五10年期国债收益率收于2.8470%，较上周下行1.61BP。展望后期：利率整体呈下行趋势，避险情绪也将一定程度导致风险溢价上行从而利好债市。央行本周公布的四季度货币政策执行报告以及本周召开的重要会议都传递出稳经济、货币政策重视结构性、精确性调控的信息。后期需重点关注疫情的发展以及复工复产的情况。
　　一、二级市场回顾：DR007上行9.54BP，R007下行6.97BP；SHIBOR隔夜利率1.3550%，较上周下行20.5BP；SHIBOR1周为2.2450%，较上周上行1.2BP；SHIBOR2周为2.1110%，较上周上行0.8BP；SHIBOR3月为2.4890%，较上周下行7.6BP。本周（02.17-02.23）一级市场发行48只利率债，实际发行总额2623.30亿元，较上周增加了421.7亿元；总偿还量151.50亿元，较上周减少了98.5亿元；净融资额2471.80亿元，较上周增加520.2亿元。
　　本周宏观经济跟踪：上周房地产整体表现有所回升，汽车表现呈现回落状态，煤炭价格则呈现回落态势。截至2月16日，周内30个大中城市商品房共成交31.66万平方米，较上周增加28.39万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所回落。截至2月16日，市场日均零售4.098万台，同比增速为-89%，较前值有所回落。本周主要钢材价格有所回落，Myspic指数有所回落。本周较上周焦煤价格有所回升、动力煤价格有所回落，6大发电集团日均耗煤量较上周有所回升。截至2月20日，有色金属各品种价格涨跌互现。分品种来看，相比上周，锌价回落2.40%，铅价回落0.05%，铜价上升0.10%，铝价回落0.72%。
　　本周通胀观察：蔬菜价格有所回升。截至2月21日，农业部菜篮子批发价格指数收于142.73，较上周上升0.25%；山东蔬菜批发价格指数收于173.56，较上周上升0.54%。RJ/CRB商品价格指数、南华工业品价格指数有所回升，原油价格有所回升。
　　风险提示：疫情的发展变化，物价超预期高企。