华创证券-债券转债周报：转债市场建议顺势而为，奥佳转债建议参与-200223

《华创证券-债券转债周报：转债市场建议顺势而为，奥佳转债建议参与-200223（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-债券转债周报：转债市场建议顺势而为，奥佳转债建议参与-200223（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　按摩椅龙头发行转债加码产能，申购安全垫较高
　　奥佳华于2月20日晚间发布公告，将于2020年2月25日公开发行可转换公司债。奥佳转债发行规模12亿元，债项评级AA，债底约为89元附近，当前平价为106.52，申购安全垫较高。正股奥佳华为国内按摩椅龙头企业，海外产能逐渐释放，可转债项目为公司提供成长性可期，因此参与奥佳转债一级市场申购风险较低。
　　短期业绩承压，海外产能释放，发行转债扩充产能
　　奥佳华主要从事保健按摩器械类、健康环境类和家用医疗类产品生产。公司预告2019年业绩有所下滑，一方面由于非经常性损益的影响，另一方面，贸易摩擦对公司ODM业务有所影响，为此，公司在菲律宾、马来西亚建厂抵扩抗风险。本次发行转债用于国内按摩椅、按摩小电器产能扩充。
　　中签率或在0.0129%-0.0171%之间，上市价格有望在120元以上
　　最新转债平价为106.52亿元，参考目前相同评级、平价相近的日月转债（转股溢价率22.72%）、金禾转债（转股溢价率20.33%），奥佳转债上市首日转股溢价率预计在15%-20%之间，对于当前平价，奥佳转债上市价格预计在122.50元至127.82元之间。
　　权益市场成交放大，转债市场顺势而为
　　再融资新规和货币政策利好下，市场持续走强，成交金额放大。本周上证指数上涨4.21%至3039.67，创业板指数大幅上涨7.61%至2226.64。在再融资新规以及MLF操作利率下调的重利好刺激下，周一沪深两市双双放量上涨，上证指数上涨2.28%，收复2月3日低开缺口。创业板指数上涨3.72%，当日两市无一板块下跌。周四（2月20日）早盘间，央行LPR报价下调，当日金融股涨幅较大，上证指数重回3000点。后半周三个交易日，沪深两市成交金额合计超过万亿。
　　转债市场建议顺势而为
　　本周转债市场平均转股溢价率小幅回落，平均价格和转换价格继续上涨。当前转债市场板块轮动加快，整体估值和价格仍处于较高位置，操作难度加大。在货币政策、逆周期调节政策等保障下权益市场有望继续上行，建议后续转债操作上顺势而为，跟随权益市场热点轮动。但随着疫情的发展和复工的持续推进，后期市场关注点或将逐步回归到经济基本面，需关注后期出台的经济数据；另外，本周港股出现回调、人民币汇率出现贬值，也需在乐观中也保持一份理性。
　　行业配置上，仍建议聚焦于科技和新能源主线。2月21日，政治局召开会议，会议要求“加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展”，因此，择券方向上仍聚焦于科技主线下5G、工业互联网等行业的相关标的，包括大族转债、拓邦转债、太极转债、烽火转债、新北转债等。逆周期政策调控方面，会议指出“要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度”，建议关注汽车行业、建筑建材相关转债，包括文灿转债、新泉转债、建工转债、天路转债、北方转债、雨虹转债等。
　　奥佳转债启动发行，12家上市取得发行批文
　　本周奥佳转债启动发行，无网下发行环节。正元智慧、红相股份、华安证券、春秋电子等12家上市公司获得证监会核准，截至目前共有38家上市公司公开发行A股可转换公司债券申请获得中国证监会核准，合计拟发行规模1015.96亿元。另有15家上市公司公开发行A股可转债公司债券申请获得发审会通过，合计规模107.98亿元。朗新科技、卫宁健康、赛意信息、汉得信息四家本周上市公司发布可转债预案。
　　风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、疫情放大、政策不及预期等。