国盛证券-东诚药业-002675-减值一过性影响业绩，核医学板块持续看好-200224

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　　事件：公司2月21日发布19年业绩快报，预计19年实现营业收入30.22亿元，同比增长30%，净利润1.54亿元，同比下降45%，主要是因为公司计提了中泰生物和大洋制药商誉减值1.71亿元，另外安迪科剩余股权对价变动造成公允价值变动损失0.55亿元。我们认为若不考虑两部分损益变动，公司19年实际归母净利润为3.8亿元，同比增长36%。此次损益变动是一过性影响，不考虑损益情况下，3.8亿利润复合市场预期。
　　国内核药双寡头局面已经形成，东诚药业有望不断快速发展。目前东诚的产品管线中已形成包括云克注射液、锝标药物、正电子药物、I-125密封籽源、C-14胶囊等主打产品，其他的包括I-131口服液、氯化锶等产品东诚也涉及有代理业务，国内双寡头格局已经形成。近两年核医学行业发展趋势不断向好，PET/CT配置证下放，核医学普及率不断提高，公司将不断享受行业红利。
　　公司核药研发管线中孕育有潜力大产品，重点看好公司核药发展发展。公司核药管线中铼[188Re]依替膦酸注射液（骨转移疼痛）、氟[18F]化钠注射液（骨转移诊断）、[18F]氟丙基甲酯基托烷注射液（帕金森诊断）、BNCT疗法（硼中子俘获治疗癌症新领域）以及钇[90Y]微球（肝癌治疗）、99mTc标记美罗华等产品，将承载国内核药发展的重任，未来随着国内核医学市场的潜力的释放，我们认为未来这些产品上市后有望未公司带来丰厚业绩。
　　盈利预测：公司受到疫情影响较小，略微下调盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.54、4.62以及5.83亿元，同比增长-45%、199%以及26%，对应PE分别为77X、26X以及20X；EPS分别为0.19元，0.58元以及0.73元。维持“买入”评级。
　　风险提示：原料药价格下滑；核药板块业绩低于预期