国元证券-策略周报（2020年第7期）：关注流动宽松下的动能汇聚-200223

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　　报告要点：
　　核心策略：流动宽松下的动能聚集
　　上周市场维持涨势，整周全面上行。主要指数中，创业板大幅上涨。市场格局方面，上周小盘指数涨幅最大。行业方面，科技板块表现居前。
　　逆周期政策提速，风险偏好回升。上周市场延续修复基调，上行加速，至周尾时大盘已基本修复至春节前水平。成交情况来看，上涨交易额进一步升高，融资余额大幅回升，市场情绪活跃，小盘风格股大幅上涨，风险偏好处于高位。从疫情最近情况来看，全国新增病例已连续三日降至三位数，部分地区出现零新增的现象，在连续严格防控隔离下疫情有阶段性好转迹象。上周各板块的走势亦显示市场逻辑在向主基调回归，科技板块发力，电子、通信、计算机等行业指数涨幅居前。
　　市场估值提升，疫情动向仍需关注。逆周期政策提速下，前期压抑的估值相对提升，投资消费需求亦将得到释放，市场情绪进一步提振可能性增大。特别是在基建、必选消费等部分板块上。同时，随着近期各上市公司年报将陆续披露，从目前预披露状况来看，整体盈利水平稳中有升，中小创企业业绩显著改善，盈利情况也将成为主导下阶段市场走势重要因素。客观上来看，此次疫情导致的封闭措施及停工停产对国民经济、企业盈利及消费投资均造成负面影响，市场在基本修复至节前点位后，整体上行的动能也将有所减弱，投资者也可理性看待下阶段走势，适当止盈。另一方面，随着各企业逐渐复工，二次传染压力加大，疫情并未完全可控，部分地区扩散风险依然存在。
　　投资选择：短期结构性机会+中期消费释放+长期科技成长。
　　疫情市场的投资机会，需结合长短周期综合考量。由于经济影响直接，短期考虑避险功能较强、安全边际较高的防御性板块及热点高景气度板块，如必选消费、在线教育等；中期，结合之前的疫情经验来看，疫情大幅得到控制后前期被抑制的消费和投资需求大量释放，而由于前期非理性情绪导致错杀的优质标的和消费投资类板块亦将得到修复；长期看，科技类如计算机、电子，此次疫情将促进人们的健康防护意识大幅提升，老龄化背景下医疗保健需求长期将稳步增加，医药类、民生类等行业亦同时值得重点关注。
　　市场：全面上涨小盘居前
　　上周市场维持涨势，整周全面上涨。主要指数中，创业板大幅上涨。市场格局方面，小盘指数涨幅最大。行业方面，科技板块表现居前。
　　资金：两融大幅回升外资流入趋缓
　　资金面方面，融资余额大幅回升，北上资金净流入趋缓，处于低位。
　　情绪：成交额换手率均上升
　　上周各市场成交额显著上升，换手率亦上升。
　　风险提示：经济超预期波动，企业盈利不及预期。