中泰证券-传媒行业周报：节后线上娱乐数据大幅增长，关注5G商用加速及华为发布会-200223

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　　投资要点
　　本周行情：本周传媒板块上涨5.78%，跑赢沪深300（4.06%），跑输中小板（7.42%）与创业板（8.94%），涨幅位于全行业中游。
　　春节叠加疫情影响，1、2月份截至目前为止，短视频、在线视频、游戏等传媒细分领域用户使用时长增长明显，根据QuestMobile数据显示，2019年春节移动互联网人日均使用时长为5.6小时，2020年春节达到6.8小时，节后由于在线办公和学习的需求上升，日均使用时长达到7.3小时。大幅提升的时长，带动了包括短中长视频、游戏、社交媒体等多领域的收入增长。
　　2020年2月22日工业和信息化部召开加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议。会议强调在做好疫情防控工作的同时，扎实做好5G发展和复工复产工作，努力完成全年发展目标任务，加快5G商用步伐，推动信息通信业高质量发展，。抓住5G在网络教育、在线医疗、远程办公等业务发展机遇，释放新兴消费潜力，扩大网络消费，促进信息消费。同时华为将于2月24日举办发布会，重点关注手机、PC等相关5G新品硬件对AR/VR行业的推动以及相关合作的休闲娱乐领域公司的投资机会。
　　我们建议重点关注线上娱乐、在线教育行业的投资机会：
　　在线娱乐板块：重点关注视频和游戏板块的提振，根据QuestMobile数据显示,长视频板块中，爱奇艺、优酷、芒果TV等春节后的用户活跃度增长依旧非常明显，爱奇艺春节后用户活跃度提升较平时达到24.7%，优酷达到31.5%，芒果TV更是达到了58.2%，建议重点关注用户活跃度提升以后带来的付费用户的转化；短视频板块DAU达到5.7亿，抖音、快手等平台由于其碎片化、及时性等特性，活跃用户体量大幅增加，后续可关注平台受众面拓宽带来的电商带货、mcn广告、游戏分发等方面的红利；
　　游戏板块收入同样大幅提振，但这部分提振分为休闲棋牌与长线运营类，其中休闲棋牌类游戏短期爆发式增长，但随着复工后持续性较差一些。存量长线游戏受益于用户回流+存量用户ARPU提升收入也有明显提升，具备较为不错的持续性，因此我们建议关注房卡类棋牌游戏以及长线运营游戏所对应的公司。
　　线上教育重点关注教育信息化和在线教育公司，后续有望受益于线上教育习惯的逐步养成，学生、教师对平台信息化的接受度和依赖度提升。由于疫情造成各级学校延迟开学，但是停课不停学，很多学校通过线上教育平台来完成教学任务。比如广东教育厅同南方传媒为全省（除深圳）义务教育阶段师生配发使用账号，助力学校实施教学计划、开展教学任务。重点推荐南方传媒。
　　技术、政策双重驱动，关注超高清板块投资机会。5G技术高速发展带来带宽提升，并且政策大力支持超高清技术，板块中重点推荐捷成股份，公司超高清订单有望迎来放量，子公司捷成华视网聚作为国内影视版权运营龙头，除优爱腾每年采购之外也与手机厂商拓展联合运营，增厚公司业绩。
　　投资建议：1、游戏板块：三七互娱、吉比特、完美世界、昆仑万维、世纪华通；2、在线视频及大屏生态：芒果超媒、捷成股份、华数传媒、新媒股份；3、超高清：捷成股份；4、在线教育：南方传媒；5、短视频新渠道：华扬联众、中广天择、新文化；6、其他细分子板块龙头：分众传媒、光线传媒、万达电影、华策影视、值得买等。
　　风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。