兴业证券-化工行业周报：下游复产、运输恢复等推动草铵膦、硫磺、染料、PVA价格走高，陶氏、科思创发布19Q4业绩-200223

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　　投资要点
　　中国化工品价格指数（CCPI）：本周较上周下跌0.4%，月同比下跌5.4%，年内下跌5.3%，相比去年同期下降17.1%。
　　本周涨幅较大的产品：维生素H(生物素)(2%,国产)，54.8%；维生素B1(98%,国产)，53.7%；色氨酸(99%,国产)，27.8%；维生素B9(叶酸)(98%,国产)，20.9%；碳四原料气(齐鲁石化)，16.2%。
　　本周跌幅较大的产品：双氧水(27.5%，山东)，-15.7%；丁酮(华东)，-12.7%；丁二烯(韩国FOB)，-10.7%；乙醇(普通，山东)，-9.4%；碳铵(山西)，-7.9%。
　　本周草铵膦、功夫酸价格上涨。草铵膦自春节前夕开始物流持续受限，直至本周物流运输才略有缓解；另一方面，上游中间体开工仍处低位，原料短缺致使草铵膦生产受限供给趋紧，2月以来草铵膦价格已上涨9.1%。本周以来，随着下游华东部分制剂商逐步复产，刺激草铵膦原粉需求，虽然由于相关制剂的包辅材仍难以及时到位，制剂商难以快速释放产能，但在供需紧张之际，边际需求的增长有效推涨草铵膦价格，本周草铵膦价格上涨4.3%至12万元/吨。菊酯类中间体功夫酸库存消化价格反弹，本周价格上涨5.6%至19万元/吨。
　　下游复产助推需求，鄂企复工提振信心，硫磺价格上涨。本周硫磺价格上涨10%至605元/吨。本周物流运输条件较上周有所改善，火车不受限制、汽运方面部分高速解封。本周硫磺相关下游企业陆续复工，下游主流品种企业开工率有所上涨，磷酸一铵企业平均开工率27%，环比上涨1个百分点，磷酸二铵企业开工率45%，环比上涨3个百分点，其中湖北二铵企业平均开工率35%，环比上涨3个百分点，有效提振市场整体信心。下游复产带动硫磺需求情况好转。
　　PVA主要装置稳定运行，价格走高。本周PVA(1799,四川维尼纶)价格上涨5.9%至12500元/吨。国内聚乙烯醇运输逐步恢复，部分下游胶厂周内准备恢复生产，终端建筑行业复工仍有限。装置运行方面，上海石化装置重启；山西三维10万吨/年装置停车持续，暂无明确重启计划，其他装置运行稳定。
　　风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险