兴业证券-休闲服务行业：本周行业逐步恢复运营，关注后续政策支持-200223

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　　投资要点
　　本周表现：本周（2.17-2.23）申万休闲服务指数相对于沪深300上涨2.73%。申万休闲服务指数（801210）上涨6.78%，沪深300指数上涨4.06%。在申万28个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第11位。个股方面，周涨幅较大的个股为：张家界（+16.55%）、凯撒旅游（+16.07%）、长白山（+15.82%）。本周涨幅较小的个股为：新华联（1.76%）、三湘印象（2.23%）、荣泰健康（4.03%）。截至2月23日，从餐饮旅游（16家）历史PE水平看，目前旅游行业PE估值（TTM）为31.1X，而04~18年的均值为39.7X，现估值水平较历史均值约溢价-21.9%。景区类PE（TTM，整体法）为23.4X（历史均值为41.1X），非景区类PE（TTM，整体法）为32.6X（历史均值为37.8X）。
　　行业重点信息跟踪：重点数据：春运四十日（1月10日-2月18日），全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客14.76亿人次/-50.3%；其中，铁路发送旅客2.10亿人次/-47.3%；道路发送旅客12.11亿人次/-50.8%；水路发送旅客1,689.1万人次/-58.6%；民航发送旅客3,839.0万人次/-47.5%。香港旅发局：预计今年整体旅客人数按年再跌一成。行业动态：中共中央政治局召开会议指出要帮扶住宿餐饮、文体娱乐、交通运输、旅游等受疫情影响严重的行业。2月20日以来，全国多地旅游景区有序复工。浙江省文旅厅将发放千万旅游消费券和亿元“百县千碗”美食券。海南部署旅游业疫后恢复重振，将下拨产业专项扶持资金。出境游市场“预热”，多国在华签证中心陆续开放。免税：海口日月光广场免税店、三亚国际免税城和海口美兰机场免税店自2月20日起恢复营业。机场免税店受中国游客大幅下滑影响严重，泰国、新加坡机场提供租金减免措施。在线旅游：去哪儿网推出“湖北旅客暖心住酒店预订系统”。携程人事调整：周荣担任大住宿首席战略官。酒店：凯悦中国区酒店RevPAR下滑90%，不包括中国在内的亚太地区RevPAR下滑32%。李继锋出任旅悦CTO，曾任去哪儿大住宿事业群CEO。开元酒店预计疫情对全年经营业绩造成不利影响。洲际酒店预计2月在华损失500万美元。餐饮：广东逐步恢复餐饮业堂食服务，提倡隔桌安排就餐。近日，中信银行北京分行与百信银行为海底捞提供信贷资金支持21亿元。交通：国际航协：预计今年全球客运需求将出现11年来首降。
　　上市公司重点公告跟踪：（1）凯撒旅业（000796.SZ）：公司股东世嘉弘奇（持股1.00%）与世嘉元冠（持股0.66%）于2020年2月14日将持有的合计1330万股公司股票通过大宗交易方式转让给建投华文投资有限责任公司；同时凯撒世嘉与建投华文签署一致行动人协议，约定成为一致行动人关系。（2）九华旅游（603199.SH）：公司董事会审议通过了《关于拟入伙安徽省中安旅游大健康产业基金合伙企业（有限合伙）暨关联交易的议案》和《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》，公司认缴合伙份额人民币1亿元，占比10%，借助专业投资机构的投资能力和产业整合能力，寻找、准备和投资优质的旅游资源，公司拟使用最高额度不超过人民币50,000万元的闲置自有资金进行现金管理。（3）黄山旅游（600054.SH）：黄山风景区自2020年2月21日起恢复开放。每日接待游客不超过1万人。
　　本周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：中国国旅增持0.56pct至15.29%；首旅酒店减持0.60pct至7.41%；中青旅减持0.43pct至1.84%；宋城演艺增持0.17pct至2.45%；锦江酒店减持0.22pct至1.94%。
　　未来两周上市公司大事提醒：02.26：中山金马股东大会现场会议登记起始；02.28：中山金马股东大会召开、股东大会互联网投票起始；03.07：峨眉山年报预计披露。
　　本周观点：本周市场在相关事件好转，再融资新规及央行下调LPR利率等政策利好下，市场持续走强，以TMT为代表性的创业板涨幅居前，在相关事件逐步好转下，景区、餐饮、酒店陆续恢复运营和经营逐步改善，三亚国际免税城、海口日月光广场免税店也于2月20日起恢复营业，多国在华签证中心陆续开放，最差的时候已经过去，后续预计行业需求和信心将逐步恢复，短期影响较大跌幅较深的景区、旅行社和酒店出现明显反弹，核心标的中国国旅沪港通持股比例再创新高，头部公司逐步企稳，短期板块走势仍需密切关注事件变化，中长期坚定看好行业稳健成长，尤其是行业上市公司具备更好的抗风险能力和企业责任心；重点看头部核心公司，估值性价比显现，采用现金流贴现模型测算，短期业绩受损对公司长期价值冲击极小，另外，短期可关注景区、旅行社等反弹机会。重点建议关注中国国旅、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家、中青旅、天目湖、凯撒旅业等，另外重点关注此次事件引发企业对灵活用工重视提升，关注科锐国际。
　　风险提示：社会服务行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。