东吴证券-计算机应用行业：华为HMS落地生根-200223

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　　行情回顾：本周计算机行业(中信)指数上涨10.64%，沪深300指数上涨4.06%，创业板指数上涨7.61%。根据Wind统计数据，2019年Q4，公募基金持有计算机板块市值占全部持股总市值的3.56%，较2019年Q3（4.43%）下降0.87pct，公募基金对计算机板块配置比例低于标配-0.20pct，较2019Q2（超配0.78%）和2019Q3（超配0.64%）下降，公募持仓比例较低有望提升。同时，年后外资计算机持股市值明显增加，最多的前十家计算机公司是恒生电子、科大讯飞、卫宁健康、用友网络、启明星辰、广联达、同花顺、紫光股份、深信服、华宇软件，持股市值分别增加了13.7、12.7、10.7、10.1、9.1、6.9、6.4、5.4、4.5、2.9亿元。受疫情影响，资金配置有望继续流向受影响较小的计算机板块，处于风口的一线热门龙头大涨提升计算机行业估值锚，计算机行业在云化、国产化的趋势具有普遍性，继续关注热门龙头的同时，可重点关注不在风口尚处估值洼地的一线细分龙头，如信创领域太极股份，加密领域卫士通，网安领域启明星辰、美亚柏科，海洋信息化中国海防等。另外，继续重点推荐业务有望爆发的云计算和在线办公板块，标的关注用友网络、金财互联、金山办公、优刻得、浪潮信息等；同时推荐受疫情影响较小的网络安全、医疗IT、信创等子板块，关注卫宁健康、创业慧康、启明星辰、美亚柏科、深信服、绿盟科技、太极股份等。另外推荐新方向天基互联网和华为HMS产业链。由于采用软件定义卫星，其建设初期投资框架和逻辑与传统卫星产业具有非常大的差异，我们认为星载计算平台、星载操作系统、网络安全、集团整合等方向才是投资主线，计算机板块关注中国电科旗下杰赛科技、卫士通等标的。
　　首款预装HMS生态的荣耀V30系列手机即将发布，关注华为HMS受益标的：华为于2月24日在欧洲举办面向全球的线上发布会，发布会上将发布首款预装HMS生态的荣耀V30系列手机。HMS全称为Huawei Mobile Services，是华为云服务的合集，包含华为账号、应用内支付、华为推送服务、华为云盘服务、华为广告服务、消息服务、付费下载服务、快应用等服务。HMS汇聚华为终端芯-端-云能力，包含一整套开放的HMSApps和HMSCore、HMSCapabilities、HMSConnect，以及相应的开发、测试的IDE工具。华为移动端受益标的：金山办公、科大讯飞、四维图新、卫士通、中科创达、中软国际、启明星辰等。另外，关注华为鲲鹏在服务器和PC生态受益标的：太极股份、诚迈科技、用友网络、东华软件、神州数码、东方通、北信源等。
　　风险提示：信息创新、网络安全进展低于预期；行业后周期性；疫情风险超预期；HMS推进不及预期。