华泰期货-尿素周报：春耕带动价格好转，价格仍有上行空间-200223

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　　尿素：
　　内盘价格方面，2月21日，山西地区、山东地区、河南地区尿素小颗粒市场主流价分别为1610、1730和1720元/吨，对应05合约基差分别为-183、-63和-73。外盘价格方面，FOB中国小颗粒241.5美元/吨（-1.5），FOB中国大颗粒242.5美元/吨（+8.5）、CFR东南亚大颗粒250.5美元/吨（-0.5）。
　　开工率和产能方面，本周开工率为61.43%，较上周上涨+3.94%，具体来看，山东开工55.96%（+2.99%）、山西64.92%（+5.31%）等。
　　库存方面，港口库存，26.77万吨（-1.7），其中大颗粒15.87万吨（+1.7），小颗粒10.9万吨（-3.5）。
　　供给端成本利润方面，山西动力煤510元/吨，陕西块煤402元/吨，山西末煤510元/吨，天然气西北2.98元/立方米。完全成本：固定床泉阳1489元/吨，稳；航天炉陕西1242元/吨，稳；水煤浆山西1388元/吨，稳；气头西北1301元/吨，持稳。成本端大体持稳，局部跌，生产利润整体近期大体持稳。
　　需求方面，本周下游复工进一步增多，但受限于物流启动略缓，需求受到一定抑制。不过农需逐步启动，复合肥开工略有提升，预计之后需求中期角度存好转预期，工业方面胶板厂开机仍较有限，部分地区计划3月左右开机。
　　本周观点及策略：
　　需求方面，本周下游复工进一步增多，但受限于物流启动略缓，需求受到一定抑制。不过农需逐步启动，复合肥开工略有提升，预计之后需求中期角度存好转预期，工业方面胶板厂开机仍较有限，部分地区计划3月左右开机。而供给方面，近期联醇装置转产增多供给提升，日产进一步下滑难度较大。综合来说，下周环比供强需强，不过需求端影响更大，密切关注春耕进展和工业复产情况，下周仍存上行空间，但是空间逐步走弱。
　　策略：
　　单边：中性
　　主要风险点：装置检修进度，外盘招标进展等