华泰期货-甲醇周报：西北出货好转，内地价格反弹；港口延续累库-200224

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　　一、内蒙北线停售；山东河北等地成交仍一般，等待传统下游恢复
　　（1）内蒙北线维持1500元/吨，本周隆众西北厂家库存继续上升，然而货权已转移给贸易商、未提货未体现库存下滑，内蒙前期出货好转后继续停售，市场对成本价低价认可；鲁南鲁北跟随反弹，而传统下游复工仍慢。另一方面，内地汽运物流缓慢恢复，目前跨地区套利窗口开启不大。（2）上游煤头甲醇工厂降负仍持续。（3）疫情好转，多地新增病例0增长，关注宏观见底反弹对化工板块低估值的修复。
　　二、本周港口库存延续回升；外盘装置等待逐步恢复
　　（1）卓创港口总库存回升至107.8万吨（+4.9万吨），延续回升，回升速率有所放缓。（2）宁波富德2月17日起检修15至20天；等待兴兴兑现3月检修计划。（3）上周伊朗ZPC1#65万吨装置重启中，本周恢复至7成；伊朗限气结束，伊朗装置计划2.20前恢复运行。
　　平衡表展望：
　　煤头及焦炉气减产削减2月累库幅度，转为小幅至中等幅度累库；3-4月走平或小幅累库。预计累库持续，驱动弱；然而目前估值亦低，西北难以长期破成本线，预计上方及下方的弹性均小。
　　策略建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：观望，3-4月平衡表预估MA/PP库存比值底部盘整或小幅反弹，参与MTO做扩空间不大，选择观望。（3）虽然2月累库边际幅度缩窄，但预估持续累库，基差及5-9跨期价差持续受压制。
　　风险：传统下游实际复工时间点；国内上游停车持续时间