南华期货-有色金属（铝）周报：库存持续施压，铝价偏弱运行-200224

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　　本周要点
　　宏观：1至2月为国内宏观数据的“真空期”，疫情对经济的负面影响尚未体现，加上政策重心转为保复工和逆周期调节，市场风险偏好有所上升。但是2月29日就将公布2月份的制造业PMI数据，短期市场情绪可能重回谨慎。
　　供给：供给方面，2020年1月中国电解铝产量307.3万吨，同比增加3.5%。鹤庆溢鑫、广元林丰及固阳新恒丰等企业受疫情影响，暂缓投复产进度。成本方面，氧化铝受原料短缺和运行影响，价格处于上涨趋势。对电解铝成本端暂有支撑。
　　需求：本周开始复工企业逐渐增多，且华东华南地区部分下游铝加工企业已开始复工，但何时开工复产还尚未知晓，导致下游需求短期仍然疲软。
　　库存：目前社会库存已累积至123万吨，交通完全恢复，在下游开工率恢复至正常水平之前，库存压力仍然明显。
　　技术：沪铝日线死叉，且MACD绿柱延长，短期仍将偏弱运行。
　　观点：1至2月为国内宏观数据的“真空期”，疫情对经济的负面影响尚未体现。但是2月29日就将公布2月份的制造业PMI数据，短期市场情绪可能重回谨慎。成本端，氧化铝受原料短缺和运行影响，价格处于上涨趋势，对电解铝成本端暂有支撑；供应端，受疫情影响，鹤庆溢鑫、广元林丰及固阳新恒丰等企业暂缓投复产进度；需求端，本周开始复工企业逐渐增多，且华东华南地区部分下游铝加工企业已开始复工，但何时开工复产还尚未知晓，导致下游需求短期仍然疲软。目前社会库存已累积至123万吨，交通完全恢复，在下游开工率恢复至正常水平之前，短期库存压力仍然明显。但是待下游需求完全恢复，铝价上行空间较大，密切关注下游复工补库情况，建议短期谨慎为主，中线多单可逢低布局。
　　策略：建议短期谨慎为主，中期逢低布局多单