国信证券（香港）-港股市场策略报告：复工对疫情防控带来考验，2 月底将更明确-200218

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　　许多省份、市镇开始复工安排，加强对外来复工人员的控管，除要求自我隔离14天外，或直接劝返疫情严重省分的人车。根据各地方政府信息，北京、上海、广州、深圳、杭州等一线城市已陆续开始有序复工，省份如:浙江、广东、福建、江苏、山东等省采取积极措施。富士康、台积电、仁宝、台塑等大型企业在苏州工厂均已复工或持续生产，处于正常生产状态。另外，按目前资料，多个地区出现无症状感染者，市场忧虑成为隐形传播者，在复工期左右疫情发展。我们认为1.目前中央已严格执行防疫措施，各地复工进程亦是有序。究竟疫情会否受复工恶化？关键时间点应放在2月底(即17日加14天潜伏期)。2.即使复工期没有进一步令疫情恶化，我们需要考虑有一定数量的民工春节假期返回了现在疫情较严重的地方，如湖北省，他们不能返回工作岗位，影响企业正常产能。
　　目前港股正处于没有主题性方向，大盘指数上升乏力，下跌无因。目前港股投资者继续追捧疫情受惠目标及提前部署部分业绩股。汇丰控股(5.HK)在18日为港股业绩期拉开序幕，汇丰控股公布2019年列账基准之普通股股东应占利润为60亿美元，同比下跌53%，以及汇丰代理行政总裁祈耀年称，汇丰未来3年最多可能裁员35000人，占总人力的15%。受此影响，汇丰股价当日下跌2.78%，拖累恒指74点。我们相信随着业绩期开始，公布业绩之成分股将左右指数短期走势。言而，虽然非湖北地区确诊人数有所缓和，但仍然处于高位，加上复工潜在风险未明，我们认为现在至2月底，在线消费和具避险性质的行业如，物业管理、保险将继续受投资者追捧，博彩行业或短期受惠澳门赌场将有条件重新开放。在两会预期推迟举行的背景，传统2至3月的炒政策概念行情将推迟。我们认为真正的拐点需要踏入3月，1.待复工对疫情影响进一步确定、2.港股业绩期进入高峰、3.中国1-2月经济数据公布，港股大盘才有明确方向，但总体并不乐观，大盘指数大机率再一次探底。尽管如此，我们再把时序线往后推，由于疫情干扰原有的中国经济运行轨迹，因此我们预期中央政府将利用财政政策和货币政策施加更大力度，把经济恢复正轨。所以我们认为下一次大盘探底，将是难得一见的捞底受疫情影响的目标，后续报告将继续深入探讨相关主题。