浙商证券-钢铁行业周度报告（2020年2月第4周） ：关注复工预期下的钢价反弹-200223

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　　报告导读
　　上周矿价继续大幅反弹，其它黑色品种价稳，累库续增。钢材社会+钢厂库存较上周增加390万吨（周环比+12.70%，上上周+15.92%）。根据我们的成本滞后一月模型测算，截至2月21日，螺纹钢毛利为262元/吨，周环比下跌19.63%。继续推荐复工标的：韶钢松山、三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁、南钢股份；另一方面，钢铁电商标的上海钢联如期上涨，融资和信贷放松背景下，存趋势性机会，继续重点推荐。
　　上周铁矿石价格呈现上涨态势。62%澳洲粉矿价格为91.50美元/千吨，上涨3.57%；58%澳洲粉矿价格为79.95美元/千吨，涨幅4.44%；普氏铁矿石价格指数于21日收于91.80美元/吨，较上周上涨3.90%；唐山铁精粉价格825元/吨，环比上涨3.77%。上周钢材期货价格以涨为主。铁矿石期货21日价格676元，环比上涨7.48%，涨幅最大；螺纹钢期货价格3485元/吨，环比上涨2.56%；热轧板卷期货价格3484元/吨，上涨2.17%；焦炭期货价格1867元/吨，较上周下跌0.77%；从基差角度来看，铁矿石、焦炭、热轧板卷均呈升水，基差分别为29元、33元、16元；螺纹钢呈贴水，基差为-35。
　　上周总库存呈现上升态势，环比上升12.70%。上周总库存单周增加386.69万吨，环比12.70%（上周为15.92%），同比上升38.46%。上周社会库存2145.41万吨，较上周增加251.73万吨，环比上升13.29%，同比上升19.36%。上周为社会库存上升，较上周幅度缩小（上周涨幅15.91%）。
　　上周钢材交易量呈现大幅上升态势。沪市线螺采购量为3200吨，较上月下跌87.5%；全国建筑钢材周均成交量2.40万吨，涨幅571.95%；钢银超市周平均成交量为5.00万吨，周涨幅826.93%；找钢网周平均成交量为5.23万吨，环比上升496.47%。
　　投资建议：钢铁市场弱平衡下，建议关注钢铁标的企业：有业绩支撑的上海钢联、中信特钢、方大特钢、久立特材。
　　风险提示：需求释放缓慢、限产低于预期、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等。