国都证券-钛白粉行业点评：亨斯迈子公司上调钛白粉价格，推荐龙蟒佰利-200212

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　　亨斯迈子公司上调钛白粉价格
　　亨斯迈子公司上调钛白粉价格：Venator宣布，其用于涂料，塑料，油墨和纸张应用的所有二氧化钛颜料的全球价格上涨。加价自指定日期或合同允许之日起生效：EMEA（欧洲，中东和非洲）：2020年4月1日生效，为100欧元/吨或120美元/吨；亚太地区：2020年3月1日生效，为每吨120美元；美洲（北美和拉丁美洲）：2020年3月1日生效，为$ 0.06 /磅或$ 120 / t。
　　疫情影响钛白粉物流，短期库存增加：近期钛白粉面临的主要问题仍是物流受阻，下游企业开工时间难以确定，库存压力与日递增。目前据了解攀枝花地区企业受物流影响相对较小，攀枝花主要运输方式为铁路运输，产品直接运输至下游企业，库存压力相对较小。但对于其他企业来说，物流问题难以有效解决。1月开工率为80%，而节后由于疫情影响，目前市场开工率基本维持在50%左右。
　　龙蟒佰利产能释放：公司现有100万吨钛白粉、80万吨钛精矿、15万吨富钛料、1万吨海绵钛基础上，规划通过技改和新建增加30万吨氯化法、5万吨海绵钛，在攀枝花增加近40万吨钛精矿和30万吨氯化钛渣，三年后达到130万吨钛白粉、6万吨海绵钛、120万吨钛精矿、45万吨氯化钛渣的年产能。
　　考虑到新立钛业复产及氯化法钛白粉进展顺利，2020年龙蟒佰利预计实现净利润31亿元，对应的pe在11倍左右，继续推荐。
　　风险提示：需求不及预期。