国都证券-光伏行业点评：补贴征求意见，地区情况各异-200212

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　　有企业已接到国家发改委价格司关于2020年光伏电站政策征求意见稿的电话通知。根据通知，纳入国家财政补贴范围的一、二、三类资源区新增集中式光伏电站指导价分别确定为每千瓦时0.33元（含税，下同）、0.38元、0.47元，工商业分布式上限价格为0.05元/千瓦时，户用电价暂时未定。据悉，主管部门要求本周之前提交反馈意见。
　　与2019年的指导电价相比，Ⅰ/Ⅱ类资源区降低了7分/千瓦时，Ⅲ类资源区降了8分/千瓦时，略低于往年0.1元/千瓦时左右的下降幅度。对比2019年的竞价分析可以发现，2020年指导电价的确定以及降价幅度基本与2019年地面电站的平价电价趋势相一致。
　　如果按照现有电价方案（0.33、0.38、0.47）执行的话，因为不是同比例下降，所以2020年竞价规则中的修正电价这一方案也要进行相应的调整，或许将进一步推迟政策正式落地的时间。
　　我们认为在全国统一竞价的规则下，指导电价作为上限电价，其影响力远低于此前的标杆上网电价，此次电价下调基本在预期之内，但不同地区压力不同，多数省份与脱硫脱硝电价差距在0.1元以内，四川省甚至出现倒挂。
　　户用光伏电价仍是空白。根据中国光伏行业协会的测算，如果户用补贴总规模为5亿元，按照1000小时测算，如果户用电价为7分，全年规模为7GW；电价为8分，全年规模为6GW；户用电价为9分，规模为5.5GW。
　　风险提示：行业竞争加剧、市场需求不及预期、价格持续下跌等。