国盛证券-资金价格周监控第54期：人民币持续贬值，全球避险情绪升温-200224

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　　流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。
　　公开市场操作：货币净回笼11185亿元。2月19日，央行发布的《2019年第四季度中国货币政策执行报告》指出，近期新冠肺炎疫情对中国经济的影响是暂时的，坚决不搞“大水漫灌”，确保经济运行在合理区间。2020年2月21日当周，央行资金投放1015亿元，同时回笼12200亿元，当周货币净回笼约为11185亿元。央行公开市场操作之外，国家在本月17日还通过MLF投放2000亿元流动性，对应利率再次下调10BP，市场流动性保持合理充裕。
　　银行间利率：利率均回落。2020年2月21日当周，短端利率下行。其中，隔夜Shibor下行116BP至1.36%，7天Shibor下行41BP至2.25%，1天回购利率下行125BP至1.42%，7天回购利率下行85BP至2.17%。
　　国债利率：利率均下行，中美利差上行。2020年2月21日当周，短期利率明显下行。其中，1年期国债利率下行37BP至1.93%，2年期国债利率下行21BP至2.31%，3年期国债利率下行30BP至2.41%，5年期国债利率下行23BP至2.66%，10年期国债利率下行25BP至2.85%。10年期国开债利率下行28BP至3.27%。海外方面，中美利差上行11BP至1.39%。
　　信用债利差：短期上行，中长期下行。2020年2月21日当周，信用利差短期上行，中长期下行。1年期各评级信用利差均上行，AAA级上行8BP至0.82%，AA+级上行10BP至0.94%，AA级上行10BP至1.06%。5年期各评级信用利差均下行，AAA级下行8BP至0.71%，AA+级下行16BP至0.88%，AA级下行4BP至1.39%。10年期各评级信用利差小幅下行，AAA级下行12BP至0.98%，AA+级下行18BP至1.34%，AA级下行19BP至1.97%。
　　外汇市场：人民币继续贬值。2020年2月21日当周，美元指数上升至99.35，CRB指数下降至174.69，澳元兑欧元下降至0.61，澳元兑日元下降至73.98。2020年2月21日当周，离岸人民币汇率上升至7.04，1年期NDF升至7.09。
　　VIX指数：大幅回升。VIX指数通过计算标普500指数的隐含波动率得到，波动率越高则VIX指数越高，也意味着投资者对未来市场的恐慌程度越高。2020年2月21日当周，VIX指数由13.86升至17.08。
　　风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。