中粮期货-棉花周报：疫情蝗灾后微妙平衡，棉花后市酝酿升势-200224

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　　全球市场：中美第一阶段协议已进入执行阶段，中国开展美棉进口加征关税排除，美棉后市销售看好，沙漠蝗灾和植棉意向下降引发下年度棉花产量担忧，美棉看震荡偏强。全球棉花消费预期依然承压，经贸环境稳定后带来的改善又被疫情打断；全球棉花产量预期继续下调，丰产预期继续减弱，USDA论坛预计下年度面积降4%；全球棉花由累库存转为产需平衡，产业驱动中性，下年度料去库存；支撑主要来自印度MSP收储、中国采购和下年度减产担忧；下周美棉指数看（67，72）美分/磅。预期偏差，主要来自新冠肺炎、沙漠蝗灾和中美贸易争端。
　　国内市场：中美第一阶段协议已进入执行阶段，出口订单回流可期，疫情蝗灾后郑棉获得微妙平衡，下游复工和刺激政策将决定后续高度，郑棉看震荡偏强。节前“成品去库，原料补库”的边际改善被疫情打断，目前下游复工进度三成多，原料补库仍然很弱；疆棉减产已经证伪，中棉协预计下年度种植面积缩减5.4%；仓单压力基本释放完毕，本周国储轮入零成交，棉花现货销售进度快于去年，美棉加征关税排除后进口料增加；下周郑棉指数看（12800，14000）元/吨，C32S棉纱现货区间看（20200，21200）元/吨。预期偏差，主要来自新冠肺炎、沙漠蝗灾和中美贸易争端。