民生证券-传媒行业：网络视听协会颁布网综审核细则，行业发展持续规范化-200224

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　　报告摘要：
　　事件概述
　　2月21日，在广电总局网络司指导下，中国网络视听节目服务协会联合爱奇艺、优酷、央视网、芒果TV等视频网站，发布《网络综艺节目内容审核标准细则》。《细则》围绕脱口秀、偶像养成、情感交友、生活体验、少儿亲子、专业竞技、游戏比赛等九类网综节目类型，从主创人员选用、出镜人员言行、造型舞美布设、文字语言使用、节目制作包装等维度对网络综艺节目作出规范。
　　分析与判断
　　中国综艺市场的发展与内容的监管相伴相随。从《超级女声》热播与卫视选秀综艺的监管、到《爸爸去哪儿》热播与“限童令”的颁布，综艺内容的发展始终是在广电总局政策指导下不断地探索与调控。
　　网络综艺撑起综艺市场“大半边天”，监管规范是行业发展的必然。截至2019年，按照全网总评论量对全年爱优腾芒四大视频平台上线的综艺进行排序，全网评论量TOP30综艺中网综数量占18部，撑起综艺市场的“大半边天”。而随着网综市场的壮大与成熟，监管标准的出台是行业发展的必然。
　　《细则》为行业首次针对综艺内容做出的详细指引，短期对综艺内容制作影响有限，长期有助于促进行业健康发展。在行业颁布《细则》之前，网综市场的监管也不是“真空期”（如《中国新说唱》的延播整改、《金星秀》《hello女神》等节目停播），《细则》的公布有助于综艺内容制作方更全面的了解内容制作的标准和监管动向，短期可能会对部分脱口秀（如出镜人员之间不可过度调侃）和选秀综艺（如不可“花钱买投票”）制作播出造成一定影响，长期将促进内容市场向更规范的方向发展。
　　投资建议
　　芒果系是综艺内容制作市场的重要一极（2019年全网综艺评论量TOP30综艺中芒果系占14部，芒果TV制作10部），疫情影响下线上娱乐成为文娱消费的主流，视频平台对综艺内容类型的需求持续旺盛。推荐综艺内容制作优势凸显，国企背景的互联网视频平台芒果超媒。
　　风险提示
　　政策监管趋严风险，疫情影响下综艺内容开工进度不及预期，综艺内容表现不及预期。