民生证券-传媒行业周报：业绩估值戴维斯双击，继续坚定看好传媒板块-200224

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　　一周行情：
　　本周传媒（申万）指数整体上涨7.54%，同期沪深300上涨4.06%，板块高于沪深300指数3.48个百分点，位列所有板块第7位。本周涨幅排名前五位的个股分别为国联股份（42.06%）、中广天择（30.87%）、利欧股份（30.06%）、紫天科技（29.27%）、中视传媒（28.65%）；排名后五位的个股分别为世纪华通（-3.48%）、南方传媒（-10.04%）、世纪天鸿（-11.92%）、三五互联（-14.41%）、电声股份（-20.94%）。截至本周五（2020.02.21），指数市盈率为46.53，低于历史均值（2014年至今）48.02；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为274%，低于历史估值溢价率均值（297%）。
　　核心观点：
　　2月22日，工信部在信息通信业复工复产工作会议中提出加快5G商用步伐，充分发挥新一代信息技术的作用，加快推出远程办公、在线教育等解决方案，指导企业利用好信息技术手段和信息化工具，尽快复工复产。结合疫情期间娱乐和教育需求自线下转至线上的逻辑主线，建议关注布局在线教育的广电、出版相关标的；同时继续推荐疫情期间头部游戏时长及流水持续高增的游戏板块和视频平台内容播放量及平台流量高增的长视频板块。
　　游戏：疫情影响叠加春节因素，利好整体游戏行业，其中社交竞技游戏、重度游戏、棋牌类游戏和小程序游戏受益明显。目前游戏市场移动游戏占比68%，疫情期间，鼓励大家春节减少聚会，游戏场景以家庭为主，游戏成为线下娱乐活动重要替代品。其中头部社交竞技游戏《王者荣耀》大年三十单日流水单月流水均创历史新高；头部重度游戏《完美世界》 iOS游戏畅销榜从30-40名上升至最高第7名；线上棋牌类游戏下载量明显爆发，头部棋牌类游戏下载量峰值较疫情发酵前都上涨200%以上；小程序游戏微信搜索指数峰值较疫情发酵前增长133%。看好未来游戏行业迎来戴维斯双击。建议关注游戏公司完美世界、世纪华通、金科文化、浙数文化、游族网络、三七互娱等。
　　长视频：线上娱乐消费需求旺盛，长视频平台春节期间影视内容播放量同比高增。建议关注国有长视频平台芒果超媒。
　　广电：广电系公司的大屏端作为在线教育内容的平台入口，通过开设教育专区，联合优质教育内容资源实现疫情期间停课不停学。若“大屏平台+教育资源”常态化，未来具备较大业绩弹性。建议关注开设在线教育业务的公司如芒果超媒、新媒股份、华数传媒等。
　　出版：布局教育信息化的相关出版公司，建议关注南方传媒、中南传媒等。
　　电视剧：短期内全国影视剧组暂停拍摄对影视项目（影视剧拍摄周期2~3个月）上线进度有所影响，但同时加速了相关影视公司清库存速度；长期字节入局长视频有望为上游影视内容公司带来渠道端新增量。建议关注电视剧内容制作公司华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪。
　　投资建议
　　建议关注游戏公司完美世界、世纪华通、金科文化、电魂网络、三七互娱、游族网络、浙数文化等;国有长视频平台芒果超媒；电视剧内容制作公司华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪;开设在线教育和布局教育信息化业务的广电出版公司如新媒股份、华数传媒、南方传媒等。
　　风险提示
　　疫情扩散程度不及预期；公司业绩不及预期；商誉减值风险，大股东质押率过高风险等。