上海证券-教育行业：跟谁学Q4业绩继续高增，立思辰拟募资发展大语文业务-200224

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　　一周表现回顾：
　　上周上证综指上涨4.21%，深证成上涨6.54%，中小板指上涨6.54%，创业板指上涨7.61%。同期，教育A股上涨7.60%，教育港股上涨1.15%，教育美股上涨3.56%。教育A股股价上涨的有秀强股份（29.20%）、立思辰（24.52%）、中公教育（13.76%）、紫光学大（12.68%）、佳发教育（11.82%），股价下跌的仅有盛通股份（-2.51%）。教育港股股价涨幅较大的有天立教育（11.60%）、博骏教育（11.11%）、思考乐教育（6.96%），股价跌幅较大的有睿见教育（-3.14%）、中国新华教育（-2.18%）、新高教集团（-2.10%）。教育美股股价上涨的有无忧英语（37.43%）、跟谁学（23.83%）、四季教育（9.80%）.，股价跌幅较大的有海亮教育（-13.50%）、精锐教育（-10.83%）。
　　行业最新动态：
　　1、跟谁学：疫情期间1500万学生报名，Q4获客成本降至400元
　　2、精锐在线发布会：精锐在线5年投入6亿元，OMO会是10年终局
　　3、新东方2020春招线上启动，面向全球招聘3000余人
　　4、果肉网校完成两轮过亿元融资，本地化竞争将逐步凸显
　　5、上海K12机构家辉培优完成千万级美元融资,投资方为有成创投
　　投资建议：
　　在线教育迎来规模化获客阶段，跟谁学公布疫情期间通过三款直播课吸引1500万名学生报名，Q4获客成本降至400元左右，并拉低2019年全年获客成本至470元左右，验证疫情期间在线教育平台渗透率有效提升，获客成本显著降低。建议疫情过后关注各大在线教育平台的到课率、完课率、付费率及留存率等关键指标，辨别机构真正实力。“停课不停学”要求下，教育信息化企业的平台产品也快速在全国多个省市铺开，服务百万级学生用户，抢占学校渠道，未来有望通过增值的产品和服务创造收益。
　　风险提示
　　监管政策趋严带来的不确定性，招生人数放缓风险，并购整合不及预期，商誉减值风险等。