民生证券-中科创达-300496-非公开发行预案点评：定增加码主营业务，夯实核心竞争力-200224

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　　一、事件概述
　　公司发布定增预案，预计非公开发行股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的30%，拟募集资金总额不超过170,090.78万元。拟投入五个项目，分别为智能网联汽车操作系统研发项目、智能驾驶辅助系统研发项目、5G智能终端认证平台研发项目、多模态融合技术研发项目、中科创达南京雨花研究院建设项目。
　　二、分析与判断
　　操作系统与ADAS系统研发深化，进一步夯实市场优势
　　智能网联汽车操作系统研发项目有望进一步加强汽车操作系统在不同使用环境、交互方式下的使用体验，提升复用性，深化与芯片厂商和车厂的合作。同时，公司顺应L2级智能驾驶普及大趋势，拟投入研发智能驾驶辅助系统SmartDrive，为客户开发ADAS产品、应用和系统提供支持，降低开发复杂度、周期和成本。
　　5G手机开发效率有望提升，人工智能研发奠定长期发展基础
　　目前5G手机普及已是大势所趋，对5G手机的开发、适配、测试、认证等需求不断增加。此次公司拟建立的5G智能终端认证平台，将面向5G智能终端全生命周期提供开发、测试、认证一站式解决方案，预计将有效提升公司手机业务的开发、认证效率，增强公司的市场竞争力。
　　除此之外，多模态融合技术研发、南京雨花研究院建设项目聚焦计算机视觉等人工智能技术，有望实现核心技术的延展，为长期发展奠定基础。
　　三、投资建议
　　公司是智能驾驶领域领军企业，智能驾驶舱业务有望保持较高景气度，手机业务有望受益于5G新机型适配所带来的增量。小幅调整公司2019-2021年EPS分别为0.6、0.82和1.09元，对应PE分别为123X、90X和68X。公司近五年平均PE（TTM）为130X，目前PE（TTM）为137X，考虑到公司在5G手机开发领域已与华为等重要手机厂商合作，智能驾驶舱业务有望保持较高增速，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　5G手机更新换代进度不及预期，智能驾驶领域智能驾驶舱渗透情况不及预期。