上海证券-化工行业周报：油价先涨后跌，维生素产品持续涨价-200224

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　　本周要点
　　石化方面，上周国际原油价格受疫情风险有所缓和、主要产油国可能扩大减产的潜在可能、美国对俄罗斯原油巨头子公司实施制裁影响继续上涨，但沙特与俄罗斯联盟破裂担忧使得油价在后半周出现下跌。截止2月21日，WTI原油报收52.75美元/桶，布伦特油报收57.82美元/桶。我们认为油价短期仍将维持低位震荡，建议持续关注石化上游低估值龙头及油服龙头（海油工程）。
　　基础化工方面，受新冠疫情影响，化工企业复工情况及运输情况不及往年，预计将对一季度业绩造成较大影响。我们认为此次疫情有望进一步提升行业集中度，利好各细分领域龙头企业。近期国内及海外维生素价格再度提升，VE、VA、VB1、生物素、VK3等多个品种继续走强，建议关注维生素领域细分龙头（新和成、圣达生物、浙江医药）；此外，农化板块复工提速，草地贪夜蛾等自然灾害或爆发，建议关注农药板块（安道麦A、诺普信、长青股份、海利尔、辉隆股份、扬农化工、利民股份等）。
　　化工品涨跌幅情况
　　上周化工品涨幅居前的有：VB1（66.67%）、2%生物素（58.54%）、VK3（19.05%）、盐酸（17.02%）、叶酸（14.35%）。
　　跌幅居前的有:丁酮（-12.49%）、双氧水（-11.74%）、硫酸（-9.60%）、固体烧碱（-8.07%）、95%乙醇（-6.94%）。
　　A股涨跌幅情况
　　个股方面，湘潭电化、天晟新材、宏大爆破、华西股份、中欣氟材领涨，涨幅为56.15%、43.04%、40.85%、40.74%、39.46%，嘉澳环保、长青股份、雅化集团、雅本化学、道氏技术领跌，跌幅为10.40%、10.11%、9.14%、8.60%、7.27%。
　　关注低估值龙头、底部反转及优质新材料领域
　　我们认为大部分传统周期行业产品价格触底企稳，价格下降空间大幅缩小，经历了一轮价格下跌，但产业链一体化能力较好的龙头企业仍然具有较好的ROE水平和相对较低的PB估值，因此，我们重提化工行业优质白马龙头（万华化学、华鲁恒升、扬农化工等）的长期配置价值；在大行业景气下行期，我们建议关注有望底部反转的受益于三代HFCs基线期临近的制冷剂子行业（巨化股份、三美股份），受益于原材料价格提升、寡头垄断格局稳固、下游饲料存在回暖预期的维生素子行业（新和成、浙江医药），并持续关注行业马太效应持续增强的PVA行业（皖维高新）、高倍甜味剂行业。重点关注万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新。
　　随着国内产品技术持续提升，陆续出现了多个进口替代子行业，多个下游高端领域出现了产能向国内转移的趋势，国内配套能力持续提升，优质龙头企业不断涌现。并且受中美贸易摩擦刺激，国家在政策、资金方面的支持将加速替代龙头的业务发展。我们建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业（回天新材等）、面板及半导体配套材料行业（鼎龙股份、晶瑞股份等）、珠光材料行业（坤彩科技）、尾气处理材料，并关注高速增长LED小间距领域（利亚德、洲明科技、奥拓电子等）。重点关注回天新材、鼎龙股份。
　　风险提示
　　原油价格出现大幅波动；下游需求不振；化工企业重大安全事故及环保事故