西部证券-轻工制造行业周报：建议关注疫情影响下线上渠道集中度提升机会-200224

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　　本周行业聚焦：
　　【文具板块、家居板块】建议关注疫情影响下线上渠道集中度提升机会。疫情期间，线上办公、线上直播带货等商业形式获得了较大关注，根据我们调研分析，文具企业和家居企业等非体验式消费，采用线上选购、线下落地服务的O2O形式可以减少前端获客的成本、扩大获客范围和容量，并且由于线上渠道集中度远高于线下渠道，带来行业门槛的提升，有助于文具行业、家居行业集中度的提升。具体标的上，我们推荐关注品牌较强、线上布局较为领先的晨光文具（603899.SH）、欧派家居（603833.SH）、尚品宅配（300616.SZ）。
　　【造纸板块】美废关税获得免征，建议关注具备外废配额优势的龙头包装纸企。2月18日，国务院关税税则委员会发布公告称，将开展对美加征关税商品市场化采购排除工作，废纸和废纸浆均被列入可申请排除商品清单，国内纸企从美国进口废纸和废纸浆原有的25%和20%的税率一年内将获得免征。2020的前三批外废配额中，玖龙/山鹰/理文分别获得72.695/43.63/33.532万吨额度，占比为24.9%/15%/11.5%，三家企业在外废配额合计占比超50%，参照目前美废吨价，预计每吨废纸进口成本将减少45-50美元，龙头包装纸企受益于关税免征，有望在2020年释放利润。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓