安信证券-小熊电器-002959-新品上市+拓展渠道，Q4超预期-200224

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　　■事件：小熊电器公布2019年业绩快报。公司2019年实现收入26.9亿元，YoY+31.9%；实现业绩2.6亿元，YoY+40.1%。折算2019Q4单季度实现收入9.7亿元，YoY+34.4%；实现业绩0.9亿元，YoY+39.3%。我们分析，Q4为公司销售旺季，加之新品投放，经营情况超出市场预期。
　　■推出新品+布局渠道，Q4收入高增长：2019Q4，小熊电器收入端延续了前几个季度高速增长的态势。我们判断，公司经营持续向好的主要原因为：1）小熊电器实施多品类发展策略,新品迎合了消费者需求。根据公司官方微信公众号，小熊的产品从最初的煮蛋器、酸奶机，发展至如今30多个品类，市场接受度较高。2）开拓新销售渠道。新兴渠道方面，2019年，公司尝试了直播营销，并与京东、苏宁进行合作，开展线下新零售业务，Q4取得一定成绩。3）2019Q3，公司围绕IPO展开主题营销，持续带动销售增长。我们认为，当下消费环境利好厨房小家电线上销售，预计未来几个季度，小熊电器收入仍有望保持高增长态势，看好公司电热饭盒等品类的发展前景。
　　■投资建议：小熊电器是领先的淘品牌公司，产品线上份额保持领先。长期来看，考虑到其产品结构不断优化，我们认为，公司业绩将保持快速增长。我们预计公司2019~2020年的EPS分别为2.17/2.71元，调高为买入-A的投资评级，6个月目标价为81.30元，对应2020年30倍动态市盈率。
　　■风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化