兴业证券-久远银海-002777-医疗IT的少壮领军，真成长的典范老兵-200224

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　　投资要点
　　民生信息化领军，战略聚焦医疗大健康。公司在民生信息化领域深耕20余年，近年来战略聚焦医疗大健康产业。公司股权结构较优质，其中，实控人中物院持股38.31%、平安集团持股8.54%、上市公司高管持股10.6%（截止到19年中报）。公司财务数据健康，其中2015年-2018年，公司营收复合增速为24.3%，归母净利润复合增速为27.8%；经营性现金流量净额/归母净利润的比例为155%。
　　短期：医保局相继挂牌，医保IT拐点向上。2018年5月，国家医保局成立后，顶层设计了新一代医保信息系统。随着国家医保局信息平台建设的展开，省市级医保信息平台的招投标工作将陆续开展，短期内将释放约20亿医保IT建设市场增量。公司中标国家医保局信息化平台核心系统，优势明显。
　　中期：DRGs逐步推广，百亿市场可期待。北京、上海等30个城市已率先开展DRGs试点工作，未来将在全国范围内迎来推广高峰。医院端、医保端的DRGs信息化建设是实现精准医保控费的抓手，预计将带来百亿市场增量，其中医保局端约20-33亿，医院端约74-135亿。DRGs系统建设在医保端和医院端的关联性强，公司有望从DRGs医保端建设逐步向医院端DRGs建设延伸。
　　长期：入局平安大健康，打开成长空间。2018年2月，公司定增引入“平安系”，入局平安“大医疗健康”生态圈。公司在医保规则库方面优势明显，凭借多年医保端的服务经验，积累了大量医保健康数据；平安则拥有丰富的医学及药品知识库，以及保险业务资源。二者优势领域高度互补，有望共拓医保控费市场和商业健康新蓝海。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.55亿、2.11亿、2.77亿元，对应EPS分别为0.69元、0.94元、1.24元，给予“审慎增持”评级。
　　风险提示：1）医保局IT需求不及预期；2）政策落地缓慢；3）行业竞争加剧。