浙商证券-全球Risk~off模式会持续多久？-200225

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　　报告导读
　　本报告预判了新冠疫情对世界经济和大类资产的影响。
　　投资要点
　　全球市场开启risk-off模式
　　新冠肺炎疫情正逐渐演变成全球性的公共卫生事件。目前疫情已经蔓延到30多个国家，其中韩国、日本和意大利疫情较为严重。疫情在全球的快速扩散，引发市场恐慌情绪爆发，全球市场开启risk-off模式。
　　疫情对世界经济影响几何？
　　这主要取决于全球疫情扩散到何等程度以及疫情何时能够完全被控制住。疫情将严重抑制世界经济活动的活跃度，使得使得原已脆弱的全球经济复苏处更为困难。
　　基于目前疫情在全球的扩散态势，2020Q1美国、欧元区、日本和韩国分别受到疫情拖累0.1、0.2、0.3和0.5个百分点。
　　未来一个月全球风险偏好或受抑制
　　参照过去一个半月中国疫情演变情况，以及考虑到韩日意等国不太可能实施和中国同等程度的管制措施，其他国家出现交叉感染的风险可能会高于中国，这三个国家0值或高于中国，从而疫情峰值可能来得更晚。我们推测，这三国的疫情峰值有可能会延迟至4月中下旬，等到气温回暖，疫情才会自然减弱。
　　目前全球市场还没有将疫情风险完全计价进去。假如疫情进一步在全球扩散，全球市场风险偏好在未来一到两个月可能会受到压制，风险资产和原油等大宗将持续承压，美债和黄金将继续受到追捧,美元指数在2020年上半年继续保持强势。
　　风险提示：全球疫情发展超预期各大央行货币政策宽松超预期