首创证券-捷捷微电-300623-公司简评报告：Q3业绩高增长，期待MOSFET占比持续提升-211020

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事件：公司发布2021年三季报。

Q3业绩维持高增长，盈利能力有所提升。

2021年1-9月公司实现收入13.46亿元，同比+94.75%；归母净利润3.89亿元，同比+100.80%。

2021年1-9月公司毛利率为48.80%，同比增加2.55pct；净利率为28.81%，同比增加0.99pct。

此外，2021Q3单季度收入4.94亿元，同比+74.25%；归母净利润1.49亿元，同比+94.11%。

收入增速较Q2有所放缓，利润增速较Q2提升了8.23pct。

公司主营功率半导体芯片和器件，以IDM模式经营为主。

产品主要包括晶闸管、防护类器件、MOSFET和SiC器件等。

其中，公司晶闸管系列产品、二极管及防护系列等产品采用IDM模式经营；MOSFET系列产品采用Fabless+封测的业务模式。

产品结构持续改善，MOSFET占比不断提升。

2020年公司晶闸管系列产品实现收入4.26亿元，占收入比重为42.11%；防护器件系列收入3.80亿元，占收入比重为37.59%；MOSFET系列收入1.89亿元，占收入比重为18.70%。

2021Q1MOSFET系列实现收入7,706.54万元，占收入比重提升至21.10%。

公司产品应用广泛，下游客户较为分散。

下游主要应用在消费电子、汽车电子、电子仪器仪表、工业及自动控制、计算机及周边设备、网络通讯、智能穿戴、智能监控、光伏、物联网等领域。

客户包括海尔集团、中兴通讯、正泰电器、浙江德力西电器等行业头部公司。

可转债项目落地，将大幅提升车规级功率半导体封测产能。

2021年6月公司可转债成功发行，累计募集11.95亿元。

将主要用于功率半导体“车规级”封测产业化项目。

产品包括各类车规级大功率器件和电源器件。

项目达产后，公司将新增车规级大功率器件和电源器件封测产能16.28亿只。

其中，DFN系列产品14.25亿只，TOLL系列产品9000万只，LFPACK系列产品6750万只，WCSP电源器件产品4500万只。

盈利预测：我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为5.29/6.9/8.7亿元，对应10月20日股价PE分别为30/23/18倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、产能建设不及预期、下游需求不及预期。