天风证券-同花顺-300033-流量优势巩固，疫情催化业绩-200225

《天风证券-同花顺-300033-流量优势巩固，疫情催化业绩-200225（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-同花顺-300033-流量优势巩固，疫情催化业绩-200225（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　业绩中规中矩，现金流净额大增
　　同花顺于2月24日晚披露年报及20年一季报业绩预告，公司2019年实现营业总收入17.42亿元，YoY + 25.61%；实现归属上市公司股东的净利润8.98亿元，YoY + 41.6%。预计20Q1净利润约1~1.3亿元，增长0%~30%。
　　依据我们之前分析，同花顺业绩增长用现金流表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”来衡量更适合，19年此项数值为20.97亿元，YoY + 59.64%；经营现金流净额同比大增131%。预收账款8.37亿元，QoQ + 8.91%，连续4个季度录得正增长。
　　基金代销等服务收入同比大增
　　营收拆解来看，增值电信业务YoY +7.54%，占营收比例50.82%，比18年下降8.54 pct。在19年股市行情大热的背景下，传统的C端业务增长较少，或是由于部分确认为预收账款之原因，也反映出资本市场机构投资者占比加速提升之趋势。
　　软件销售及维护YoY +11.87%，占比略微下降；券商导流业务YoY + 44%，占比同比提升3.42pct至26.52%；基金销售及其他交易手续费YoY + 133.7%，占比提升6.25pct至13.5%，此项收入大增除去用户活跃度增加外，或是与业务条线管理团队更换有关。截止19年底，公司代销公募基金数量123家，代销公募基金产品数量6872家，已与东方财富数量相当。
　　C端流量优势继续巩固
　　持续增长的证券投资者、互联网理财用户为行业发展开辟了新的发展空间。截至4Q19，同花顺金融服务网注册用户约4.96亿人，YoY +12.7%；使用同花顺网上行情免费客户端的平均日活用户约为1301万人，YoY +23%;周活跃用户为1640万人，YoY + 22.8%，公司流量优势进一步巩固。
　　iFinD或是公司未来提振业绩与估值的关键
　　iFinD是公司人工智能技术的集大成者，对标产品是Wind金融数据终端。Wind解决的是离散信息的搜集整理的繁琐工作，是高级版的数据库，投研人员通过EXCEL取数、建立投资模型、撰写报告等。
　　iFinD则是基于数据库按照行业分类构建各行业的投研体系，包括行业知识图谱、可视化数据库、研报自动生成、行业多角度历史事件回测、舆情监控、投资标签体系、算法交易等，或更加符合机构投资者未来之需求。我们预计iFinD业务可以稳步增长，成为公司业绩新的增长点。
　　风险提示：B端业务发展不及预期；监管强度超预期；公司用户流失超预期。