华鑫证券-游戏行业：疫情下的深度数据解析-200225

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　　春节期间由于疫情升级，为了尽量减少外出，移动游戏成了大多数人在家消磨时间的一种生活方式。从下载榜单来看，竞技类和棋牌类游戏排行上升较快，其中腾讯旗下多款游戏上榜，其余游戏厂商疫情期间旗下游戏下载量表现不一。
　　春节期间游戏下载量攀升并不罕见，棋牌类游戏受疫情影响更大。我们对春节期间下载量表现突出的竞技类和棋牌类游戏做了一个梳理，发现这些游戏下载量在春节期间暴涨并不完全是因为疫情。竞技类游戏以《王者荣耀》为例，春节期间玩家平均游戏时长增加，本身对《王者荣耀》下载量有一定的影响，而对下载量影响最大的是版本更新。棋牌类游戏每年春节都会有较大的涨幅，再叠加今年春节的疫情，下载量增幅比往年要大得多。由于棋牌类游戏平时缺乏版本更新、活动等吸引老玩家回归或新玩家加入的驱动因素，因此在非节假日这些游戏的下载量不会有很大的波动。
　　二次元游戏收入环比增长，腾讯多款游戏表现突出。从ios端的数据反应来看，下载榜靠前的《王者荣耀》、《和平精英》、《QQ飞车》等，收入都有提升。开服时间较久的《问道》、《崩坏3》、《FGO》等收入都有一定程度的环比增长，而开服时间较短的的手游，如《少年三国志2》、《三国志战略版》则出现环比下降。二次元手游收入整体提升较大，大部分运营时间超过一年的高人气二次元游戏1月的环比增长都比去年更高。
　　新游方面，《剑与远征》表现强势。莉莉丝开发的放置类手游《剑与远征》于2019年4月在海外率先公测，并在2020年1月《剑与远征》登录国服，ios最高单日下载量超43万，开服下载高峰过后维持在10万左右的日下载量。而疫情过后部分企业单位复工，下载量所有下降，减少到每日5万左右。
　　短期来看，我们建议积极关注本次疫情中旗下游戏下载量或收入增长都比较高的腾讯控股等。长期来看，我们建议积极关注游戏运营或研发能力较强的完美世界、昆仑万维、吉比特等。
　　风险提示：新冠疫情开工推迟对游戏更新频率的影响。经济增速下滑对玩家可支配收入产生影响。游戏政策变化对新游版号、用户体验的影响。