华泰期货-PTA、乙二醇日报：外围疫情扩散带来压力，TA与EG双双回落-200225

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　　现货：2月24日PTA现货较上一交易日跌45元/吨至4330元/吨附近，日内成交一般、05基差在-160元/吨附近。2月24日MEG华东现货跌22元/吨至4395元/吨附近，外盘EG价格跌2美元/吨至528美元/吨附近。
　　供需：TA供需维持继续大幅累库状态、Q2没有强力减产亦难出现去库，EG供需仍处大幅累库通道、后期库存或升至历史最高区域。TA供应方面，江苏220万吨前期检修装置近日逐步重启，而宁波120万吨装置临时短停、预计近日逐步恢复，整体行业负荷近期低位回升为主。EG供应方面，华东一套50万吨甲醇制EG装置18日附近停产检修、计划半个月左右，另一套华东50万吨传统乙烯法制EG装置周内负荷降至6-7成附近，大连第二套90万吨新装置负荷亦逐步攀升；外围存量装置方面，近期检修规模持稳为主、总体仍较少，外围整体产出继续维持高位，后期进口量预计高位运行为主。下游需求，聚酯下游逐步复工、其中短纤下游需求恢复相对较快，产销方面长丝维持缓慢微升状态，库存高位继续攀升、整体累库速度则趋于缓慢，相应其负荷回升较慢，而短纤上周产销放量后库存高位大幅回落、其负荷低位大幅回升，聚酯瓶片近期负荷低位徘徊为主、3月上旬有望明显回升。
　　观点：上一交易日TA05震荡回落，EG05亦出现走低。TA方面，上游成本端近日回落走低、TA行业利润维持亏损局面，但供应端负荷近期低位回升，整体市场竞争性态势趋于明显；周内供应端新增3-4月部分检修计划、但目前力度对于TA供需面的改善而言杯水车薪，目前测算的所需减产规模力度来看，按高度集中路径-持续四个月标准看或需要达到月均1000万吨以上产能，若分布均匀则月均检修规模需要接近700万吨产能；近阶段TA供需继续大幅累库，而二季度按照聚酯产出回升到正常水平的基准来看、供应没有大力度的减产预计仍难见到TA去库，对中期TA价格利润走势维持偏负面观点。EG方面，目前全社会总库存亦处于高位水平、港口库存近期亦出现回升，后期受新装置增量供应显著及进口高位难降影响，整体EG供需或仍处大幅累库通道；EG价格走势方面，国外疫情形势演变出现较明显的负面迹象、而国内积极政策预期依然对市场产生积极作用，使得短期市场反复较多，结合EG整体供需继续大幅累库的判断，倾向于中期EG可反弹的空间较为有限，维持对其中性偏空观点。
　　单边：TA中期持谨慎看空观点，策略上中线空单适量持有为主；EG中期中性偏空，策略上中线空单适量持有为主、。
　　跨期及套保：TA价差或维持远期升水为主的局面；TA工厂关注反弹阶段的卖保锁利机会为主。EG方面，跨期价差维持远期升水状态概率较高。
　　主要风险点：TA、EG-供应端意外冲击。