华泰期货-橡胶日报：库存累库，仍需等待需求进一步跟进-200225

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　　24日，沪胶主力收盘11400（-320）元/吨，混合胶报价10775元/吨（-250），主力合约基差175元/吨（+220）；前二十主力多头持仓72757（-994），空头持仓105068（-1920），净空持仓32311（-926）。
　　24日，20号胶期货主力收盘价9580（-280）元/吨，青岛保税区泰国标胶1410（-10）美元/吨，马来西亚标胶1360美元/吨（-25），印尼标胶1362.5（-20）美元/吨。主力合约基差163（+262）元/吨。
　　截至2月14日：交易所总库存244042（+66），交易所仓单236760（0）。
　　原料：生胶片42.90（-0.39），杯胶35.1（-0.15），胶水44.30 (-0.50)，烟片46.3（0）。
　　截止2月14日，国内全钢胎开工率为35.60%（+26.20%），国内半钢胎开工率为14.45%(+4.4%）。
　　观点：外围肺炎疫情扩散的悲观氛围叠加橡胶短期供需宽松带来昨天橡胶价格下跌明显。随着泰国等国外主产区步入低产期，原料价格受支撑，目前处于季节性回升阶段；昨天原料价格有小幅回落。价格低位以及原料端回升，期价受支撑。随着下游复工的进一步好转以及国内宏观对冲政策调节力度的加大，将改善橡胶下游需求预期。而短期现实供需则依然宽松，主要是后期有船货陆续到港，国内港口供应将进一步增加，在下游短期需求复苏缓慢的阶段，港口库存压力将持续增加，我们预计2、3月份都将呈现累库的状态。上周期货仓单的重新增加，或需关注后期套保力量增加带来的盘面压力，短期来看，橡胶价格依然受制于需求恢复慢以及库存累库的影响。预计短期橡胶价格在需求预期好转以及现实压力下价格仍有反复，橡胶价格震荡为主。
　　策略：中性
　　风险：产量大幅上涨，库存累库明显，需求继续恶化等。