华泰期货-燃料油日报：高低硫燃油价差继续收窄-200225

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　　市场要闻与重要数据
　　1. WTI 3月原油期货收跌1.95美元，报51.43美元/桶；布伦特4月原油期货收跌2.2美元，报56.3美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2004收跌3.66%，报400.2元/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2005收跌4.89%，报2179元/吨。
　　2.沙特阿美CEO：预计新冠肺炎疫情只会对原油需求造成短期影响。相信原油需求将在下半年有所提升，特别是中国的原油需求。
　　3.市场消息：伊朗油长赞加内将参加下周举行的欧佩克大会。
　　4.市场消息：消息人士称，埃克森美孚位于路易斯安那州的巴吞鲁日(Baton Rouge)炼油厂计划在本周重启。
　　5.阿联酋能源部长：疫情的影响很小，对原油市场的影响只是暂时性。预计2020年原油市场需求“健康”。亚洲原油装载量正在下降。
　　6.美银美林全球研究中心：预计美国原油和液态油供应总量将从2019年的1730万桶/日上升至2025年的2090万桶/日。地缘政治风险已经推升了今年的即月油价，但长期价格未受到近期事件的影响。
　　7.尼日利亚统计局：2019年第四季度原油产量200万桶/日，2018年第四季度为191万桶/日。
　　8.据新华英文：沙特通讯社报道称，沙特领导的联军周日宣布对也门首都萨那的胡塞目标采取军事行动。联军发言人Turki Al Maliki在一份声明中表示，此次行动的目标是打击胡塞叛军组装、储存和发射导弹和无人机的能力，也是对胡塞周五向沙特边境城市发射导弹的回应。
　　9.波罗的海干散货运价指数周一涨9点或1.81%，报506点，因小型货船运价上升。海岬型船运价指数跌13点至-239点，日均获利减少94美元至2693美元，巴拿马型船运价指数上涨24点或3%，至811点，创1月21日以来新高，连涨13日，日均获利增加215美元至7302美元。
　　投资逻辑
　　高低硫燃油市场分化的态势仍在延续，昨日新加坡380cst HSFO/Marine 0.5%现货价差（高低硫价差）进一步滑落至147.1美元/吨。由于前期价格强势期吸引了不少供应增量，加上当前在疫情的影响下船燃需求表现疲弱，低硫燃料油面临“供强需弱”的局面，市场维持弱势运行。与此同时，高硫燃料油受到疫情的直接冲击相对较小，近期美国制裁俄油贸易公司也带来重质原油、燃料油进一步收紧的预期，因而高硫油市场表现相对稳固。
　　策略：单边中性，考虑将前期多FU空SC头寸平仓；继续持有FU2005-2009正套头寸
　　风险：简单炼厂开工超预期回升；脱硫塔安装进度慢于预期；航运市场持续低迷