华泰期货-甲醇日报：市场格局转变为内地强港口弱，内地成本线支撑有效-200225

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　　一、西北周初指导价延续快速反弹
　　（1）上周西北出货好转停售后，西北周初指导价反弹100至1600元/吨，反映市场对前期成本价的认可，关注出货情况；河南、山西、鲁南、鲁北等地跟随反弹，然而传统下游复工仍慢，销区成交仍一般。（2）上游煤头甲醇工厂降负仍持续，部分焦炉气头甲醇复工。（3）传统下游复工仍慢，关注2月底3月初甲醛的提负进度。
　　二、外盘供应逐步恢复，到港预报重新回升
　　（1）伊朗装置计划2月下旬恢复，然而keveh及zpc2#仍等待重启，另外马油2#仍等待重启成功，外盘装置负荷低点或已过。（2）卓创2.21至3.8到港预报回升到49万吨附近，到港量重新回升（3）上周卓创港口总库存回升至107.8万吨（+4.9万吨），延续回升。（4）宁波富德2月17日起检修15至20天；等待兴兴兑现3月检修计划。
　　平衡表展望：
　　3-4月平衡表预估延续小幅累库，驱动仍偏弱，3月传统下游复工后，预估累库地区偏向于港口，港口或开始相对内地弱；然而目前估值亦低，历史回顾减产线明显，西北难以长期破成本线，驱动弱及估值低的背景下，预计价格上下弹性均不大。
　　策略建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：观望，3-4月平衡表预估MA/PP库存比值底部盘整或小幅反弹，参与MTO做扩空间不大，选择观望。（3）3-4月平衡表预估持续小幅累库，港口基差及5-9跨期价差持续走弱。
　　风险：传统下游实际复工时间点；国内上游停车持续时间