国联证券-家用电器行业：家电1月线下销售吃紧-200221

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　　事件：
　　奥维云网发布家电主要产品2020年1月线下销售数据
　　投资要点：
　　白电主要产品1月线下销售额均下降30%以上
　　奥维云网（AVC）推总数据显示，2020年1月线下主要白电产品的销售额都大幅下降，且降幅普遍在30%以上，其中冰箱零售额为39亿元，同比下降31.5%；冷柜线下零售额为9.3亿元，同比下降34.4%；洗衣机零售额为28.4亿元，同比下滑31.7%；空调线下市场零售额规模为30.1亿元，同比下降37.1%。由于1月下旬适逢春节假期及各地严厉采取疫情管控措施，可以推测1月份销售主要在前20天完成，后面10天基本没有多少销售，如此才会导致销售同比降幅在三分之一左右，由此推测管控更为严厉的2月份家电线下销售降幅恐在90%左右。
　　厨卫电器仅洗碗机增长
　　据奥维云网（AVC）推总数据显示，2020年1月油烟机线下市场零售额为11.1亿元，同比下降35.2%；电储水热水器市场零售额为10.3亿元，同比下降45.2%；燃气热水器市场零售额为12.2亿元，同比下降38.8%；洗碗机市场零售额为2.3亿元，同比上升6.7%。我们推测，多数厨卫电器同样有10天左右的销售空白期，而洗碗机因具备消毒功能，未受疫情的过大影响。
　　小家电整体下滑
　　奥维云网（AVC）推总数据显示，1月小家电（电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、料理机、榨汁机、电水壶）线下市场零售额为23.3亿元，同比大幅下滑38%；净水器线下市场销额7.4亿元，同比下滑31.5%；净化器线下市场销额3.0亿元，同比下滑47.7%；吸尘器线下零售额销额2.9亿元，同比下滑34.4%。由于小家电销售渠道上电商占比较高，我们预计小家电整体零售下降不会如此之大。
　　主要亮点在新产品
　　尽管1月份多数家电线下销售吃紧，但此次疫情令消费者对健康、除菌、消毒、保洁、养生的家电需求大增，健康除菌类家电一枝独秀，预计这一需求不会随疫情结束而消散，而有望成为新的家电消费潮流，诸如消毒柜、洗碗机、高温蒸汽拖把、杀菌清洁机、养生壶、杀菌洗衣机干衣机等具备清洁环境、杀菌消毒功效的家电产品将迎来新的发展机遇。
　　风险提示
　　消费不振，疫情管控令行业销售不畅的损失超预期。