兴业证券-金石资源-603505-萤石矿价格大幅上涨，公司价量齐升-200225

《兴业证券-金石资源-603505-萤石矿价格大幅上涨，公司价量齐升-200225（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-金石资源-603505-萤石矿价格大幅上涨，公司价量齐升-200225（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　供应紧张+下游按需采购，萤石价格日涨幅达6.04%。截至2月24日国内萤石均价为3122.22元/吨，日涨幅达6.04%。萤石价格上涨主要由于：1）供应紧张，近期国内萤石装置开工率较低，场内矿山和浮选装置较少，致使供应紧张；2）需求正常，下游氢氟酸价格略微上涨，截至2月24日，国内氢氟酸价格为10860元/吨，周涨幅为0.56%，终端按需采购，在需求正常的情况下，供应偏少，致使萤石价格上涨。另一方面，由于汽车行业复工，终端下游制冷剂供应紧张，R22价格上涨，2月23日R22价格为18500，周涨幅达0.91%。值得注意的是，制备1吨R22需0.5吨氢氟酸，而随着制冷剂更新换代，制备1吨第三代制冷剂R125、R134a、R32分别需要0.8、0.9和0.85吨氢氟酸，单位制冷剂的氟用量增加则萤石需求增加。氢氟酸价格走高，且下游小幅上涨，叠加更新换代需求增加，或将助力萤石价格持续提升。
　　收购庄村矿业80%股权，2020年完成技改且将并表贡献收益。2019年底公司以1.04亿元实现控股宁国市庄村矿业80%股权，1）矿石储量增加，其采矿证规模为5万吨/年，萤石保有资源储量达108.63万吨；收购前，公司萤石保有资源储量为2700万吨矿石量，对应矿物量为1300万吨。2）技改提升产量，公司将于2020年底前完成对庄村矿业的选矿厂的技术改造，产量有望继续增长，在2020年并表后将贡献业绩。
　　盈利预测与评级：产销量增加+价格上涨，公司2019年业绩预增0.69-0.96亿元，同比增加50%-70%，在此基础上，我们略微调低公司业绩预测，预计2019-2021年实现归母净利润2.32亿元、3.51亿元、4.11亿元，对应EPS为0.97、1.46、1.71元，以2月24日收盘价计算的PE分别为28.2X、18.6X、15.9X。考虑到公司自身产量和市占率不断提升，未来业绩有望持续增长。维持对公司的“审慎增持”评级。
　　风险提示：萤石价格不及预期、下游消费不及预期、新项目投产低于预期