兴业证券-宁波港-601018-计划引入战投上港集团，有利于中长期发展-200225

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　　事件：宁波港公布2019年业绩快报，2019年营业收入243.2亿元，同比增长10.8%；归母净利润33.6亿元，同比增长16.6%，折合EPS为0.26元；扣非后净利润27亿元，同比增长5.3%。公司公告了非公开发行预案，引入上港集团作为战略投资者。
　　点评：
　　2019年公司经营数据表现好于行业。2019年全国沿海港口货物吞吐量同比增长4.3%，集装箱吞吐量同比增长3.9%；2019年公司预计完成货物吞吐8.1亿吨，同比增长4.7%，集装箱吞吐量2961万TEU，同比增长6%，公司经营数据表现好于行业，营业收入、归母净利润都实现两位数增长。
　　公司公告非公开发行预案，计划引入上港集团及作为战略投资者。公司公告非公开发行预案，拟增发不超过26.3亿股（发行前总股本的20%），募集资金不超过112.1亿元，募集资金主要用于码头建设。此次发行价格为定价基准日前二十个交易日A股股票交易均价的90%。上港集团承诺认购的股份为宁波港于本次非公开发行后总股份数的5%，认购金额不超过人民币37亿元；但若因宁波舟山港股份股价上涨导致按人民币37亿元的认购比例不足前述5%的，则按人民币37亿元认购所对应实际比例的股份。宁波舟山港集团承诺认购本次非公开发行A股股票发行数量为宁波舟山港股份本次非公开发行实际发行股份数量减去上港集团所认购股份数量之剩余全部股份数量，且认购股份数量最多不超过18.4亿股
　　宁波港、上海港强强联合，有利于中长期发展。宁波-舟山港是全球货物吞吐量排名第一的港口，上海港是全球集装箱吞吐量排名第一的港口，两个港口又都位于长三角地区，此次引入上港作为战略投资者，两大港口强强联合，可以整合各方的港口资产，发挥经营性协同效应，实现优势互补，既符合国家政策的指导方向，也有利于两大港口中长期发展。“长江三角洲区域一体化发展规划纲要”明确指出“加强沿海沿江港口江海联运合作与联动发展，鼓励各港口集团采用交叉持股等方式强化合作，推动长三角港口协同发展。”
　　投资建议。暂不考虑定增摊薄，预计公司2019-2021年EPS为0.26、0.26、0.28元，对应2020年2月24日股价的PE为13.4、13.3、12.4倍，维持公司“审慎增持”评级。
　　风险提示。贸易形势恶化，港口合作效果低于预期，募投项目收益低于预期