中泰证券-久远银海-002777-业绩符合预期，医保IT业务有望迎来高增长-200225

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　　投资事件：公司发布2019年快报：营业收入10.16亿元，同比增长17.62%；归母净利润1.61亿元，同比增长35.54%。
　　公司业绩符合预期，业绩维持高成长性。2019年公司实现收入10.16亿元，同比增长17.62%，归母净利润1.61亿元，同比增长35.54%，业绩基本符合市场预期。公司第四季度实现收入5.21亿元，增速17.61%，归母净利润0.77亿元，增速30.5%，第四季度业绩维持高成长趋势。业绩增长主要因为软件和运维服务业务收入实现快速增长。公司软件和运维服务业务的毛利率显著高于系统集成设备业务，2019年上半年，软件和运维服务毛利率分别为67.87%和65.50%，而系统集成设备仅为22.86%。随着软件和运维服务业务收入占比提升，公司整体毛利率水平也将有所增长，公司盈利能力有所提升。
　　新冠肺炎疫情刺激新需求释放，利好公司业务发展。从此次疫情释放出来的信息化需求来看，公司提供的移动医保、联防联控系统等新产品具备发展空间。移动医保产品，以天津市“金医宝App”为例，在疫情期间为市民提供异地安置医院变更、门特医院变更、诊疗记录查询等一系列医保便民服务。公司负责实施的成都联防联控系统迅速上线“网格员疫情防控”应用和“疫情重点关注人员全景地图”应用，全力支持疫情防控工作。疫情释放的新需求有望成为后续系统升级和新建的方向，利好公司业务发展。
　　医保信息平台有望在2020年全面建设，公司作为行业龙头，医保IT业务将加速发展。2020年2月中旬国家医保局印发《2020年医疗保障工作要点》，重点提及“基本完成国家医保信息平台建设工作”，“抓好编码标准落地”，“逐步实现15项信息业务编码标准的落地使用”，“深入推进疾病诊断相关分组（DRG）付费国家试点，指导试点城市开展模拟运行”。医保信息平台建设有望在2020年全面展开，DRGs系统的需求随着试点深入推进而进一步增加。公司作为行业龙头企业，医保IT业务有望加速发展。
　　投资建议：预计公司2019/2020/2021年EPS 0.70/0.99/1.39元，对应PE约为61.18/43.47/30.86倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢