安信证券-久远银海-002777-业绩符合预期，医保和民政业务有望驱动业绩加速增长-200225

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　　业绩符合预期。公司发布2019年业绩快报，实现营收10.16亿，同比增长17.62%；净利润1.61亿，同比增长35.54%。业绩高增长的主要原因是公司本期软件和运维服务业务收入增长较快，以及享受研发费用加计扣除金额较上年同期增长致企业所得税减少、理财投资收益增加等。
　　医保信息化建设投资大幕即将来开。医保信息化建设是医保付费方式改革的前置工作，国家积极推动医保信息化工作，也就是积极稳妥地推进医疗保障DRG付费方式改革和“三医”联动改革。根据产业调研，预计全国各地医保信息化将在今年迎来建设高潮，公司作为医保信息化领军企业，有望充分受益。
　　民政信息化业务有望成长为新的增长极。结合国家“服务民生、智慧民政”的大思路，公司紧紧围绕民政相关的民生保障、社会治理、专项社会事务、服务军防等多个领域进行业务布局，产品线覆盖民政全业务。民政部办公厅2019年8月2日正式印发《金民工程一期项目试点工作方案》的通知，拉开建设序幕，公司民政信息化业务有望借势成为新的增长极。
　　投资建议：公司是民生信息化领军企业，有望充分受益于新一轮医保信息化的建设以及金民工程的全国推广。预计2019、2020年EPS为0.72、0.94元，维持买入-A评级，6个月目标价55元。
　　风险提示：行业发展低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下降。